2025.8.27医药行业周报

一、投资要点

（一）行情回顾

1. 整体行情：2025 年 8 月 18 日 - 8 月 22 日，医药生物指数上涨 1.05%，跑输沪深 300 指数 3.13 个百分点，行业涨跌幅排名第 30；2025 年初至 8 月 22 日，医药行业上涨 26.33%，跑赢沪深 300 指数 15.07 个百分点，行业涨跌幅排名第 8。

2. 子板块表现：本周相对表现最好的子板块是医疗设备，上涨 4.5%；2025 年初至 8 月 22 日，表现最好的前三子板块分别是医疗研发外包、化学制剂、原料药，涨跌幅依次为 + 54.8%、+44.9%、+40.6%。

（二）政策动态

8 月 18 日，国务院批复原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》，明确将江苏自贸试验区打造为具有世界影响力的生物医药产业集聚地、更具国际竞争力的生物医药创新发展高地。根据江苏省药监局数据，2025 年前 7 个月，江苏获批上市创新药 14 个，超 2024 年全年的 13 个；全国同期获批上市创新药 49 个，江苏占比近三成，且此前江苏当年获批上市创新药数量多次位居全国第一。

（三）重点企业业绩与动态

恒瑞医药发布 2025 年上半年业绩公告，上半年实现营业收入 157.61 亿元，同比增长 15.88%；实现归母净利润 44.50 亿元，同比增长 29.67%。

1. BD（业务发展）方面：2025 年初至 8 月 22 日，公司共取得三笔对外授权，获得 7 亿美元（其中上半年仅计入 2 亿美元）与 1500 万欧元首付款、超 130 亿美元潜在总金额。具体包括：7 月将 PDE3/4 抑制剂 HRS9821 授权 GSK，获 5 亿美元首付款、120 亿美元总金额；3 月将 Lp（α）抑制剂 HRS5346 授权默沙东，获 2 亿美元首付款、17.7 亿美元里程碑付款；4 月将口服 GnRH 受体拮抗剂授权德国默克，获 1500 万欧元首付款。

2. 管线储备方面：2025 年上半年，公司共有 5 项上市申请获 NMPA（国家药品监督管理局）受理、10 项临床进入 III 期、22 项进入 II 期、15 项进入 I 期。

（四）稳健组合

包含恒瑞医药 (600276)、百济神州 - U（688235）、美年健康（002044）、亿帆医药 (002019)、通化东宝 (600867)、亚虹医药 -U (688176)、甘李药业 (603087)、恩华药业（002262）、美好医疗（301363）、康龙化成 (300759)，并对组合内公司的市值、2024-2026 年归母净利润预测及同比增速、PE（市盈率）等盈利预测数据进行了披露。

（五）风险提示

医药行业面临政策不确定性超预期风险、研发进展不及预期风险、业绩不及预期风险。

二、投资策略

（一）行情与政策再次强调

内容与 “投资要点” 中 “行情回顾”“政策动态”“重点企业业绩与动态” 一致，进一步明确市场表现、政策支持及龙头企业优势。

（二）稳健组合分析

1. 组合内企业亮点

• 恒瑞医药：出海成果显著，BD 收入稳定增加业绩。

• 百济神州 - U：生物科技领域出海代表性企业，2025 年发展有望实现突破。

• 美年健康：深耕 AI 健康管理，强化预防医学领域竞争优势，作为体检行业龙头，优势突出。

• 通化东宝：业绩存在修复潜力，通过创新与出海打造新增长极。

• 亚虹医药 - U：管线即将落地，聚焦早期泌尿生殖肿瘤领域。

• 甘李药业：2024 年业绩符合预期，2025 年一季度业绩实现高增长。

• 亿帆医药：创新药成功出海，自有制剂业务进入收获阶段。

• 康龙化成：业绩逐季回升，多业务板块稳步发展。

• 恩华药业：业绩稳健增长，麻醉新品增长态势良好。

• 美好医疗：订单交付受关税影响，2025 年下半年改善可期。

2. 组合收益情况：上周（统计周期未明确，结合上下文推测为 8.18-8.22）稳健组合整体上涨 3.9%，跑输大盘 0.2 个百分点，跑赢医药指数 2.9 个百分点，并披露了组合内各公司期初收盘价、流通股数量、最新收盘价及周涨跌幅数据。

三、医药行业二级市场表现

（一）行业及个股涨跌情况

1. 行业指数与估值：本周医药生物指数上涨 1.05%，跑输沪深 300 指数 3.13 个百分点，行业涨跌幅排名第 30；2025 年初至 8 月 22 日，医药行业上涨 26.33%，跑赢沪深 300 指数 15.07 个百分点，行业涨跌幅排名第 8。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 31.51 倍，相对全部 A 股溢价率 83.3%（较此前下降 5.5 个百分点），相对剔除银行后全部 A 股溢价率 39.3%（较此前下降 4.55 个百分点），相对沪深 300 溢价率 152.43%（较此前上升 6.44 个百分点）。

2. 个股表现：本周医药行业 A 股（含科创板）中，299 家股票涨幅为正，181 家下跌。涨幅前十的个股依次为 ST 香雪 (+40.4%)、欧林生物 (+38.3%)、透景生命 (+29.5%)、福瑞股份 (+28.2%)、立方制药 (+23.7%)、浩欧博 (+22.1%)、诺思兰德 (+20.8%)、多瑞医药 (+20.4%)、奕瑞科技 (+17.1%)、金凯生科 (+16.8%)；跌幅前十的个股依次为力诺药包（-22.1%）、南模生物（-17.9%）、福元医药（-17.9%）、广生堂（-17.2%）、辰欣药业（-15.1%）、创新医疗（-14.1%）、海辰药业（-13%）、百诚医药（-11.9%）、维康药业（-11.3%）、海特生物（-10.6%）。

3. 流动性与市场数据：2025 年 7 月 M2 同比增长 8.8%；短期指标 R007 加权平均利率近期波动，本周与股指倒数空间基本持平，并通过图表展示了短期流动性指标 R007 与股指市盈率关系、2015 年至今 M2 同比数据与股指市盈率关系、净投放量和逆回购到期量对比、投放量和回笼量时间序列、最近 2 年十年国债到期收益率与大盘估值关系、最近 5 年十年国债到期收益率（月线）等数据。

（二）大宗交易情况

本周医药生物行业共有 13 家公司发生大宗交易，成交总金额 3.0 亿元。成交金额前三的公司为科源制药（53.5619 百万元）、康龙化成（49.8737 百万元）、博瑞医药（49.7149 百万元），三者成交额占总成交额的 50.9%，同时披露了其余 10 家发生大宗交易公司的代码、名称及成交额。

（三）期间融资融券情况

1. 融资买入：本周融资买入额前五的标的依次为翰宇药业（2356.25 百万元）、赛诺医疗（1897.66 百万元）、福瑞股份（1484.77 百万元）、迈瑞医疗（1209.80 百万元）、华海药业（1018.30 百万元）。

2. 融券卖出：本周融券卖出额前五的标的依次为迈瑞医疗（9.11 百万元）、华海药业（7.03 百万元）、美年健康（6.43 百万元）、信立泰（6.23 百万元）、吉林敖东（4.96 百万元）。

（四）医药上市公司股东大会召开信息

2025 年 8 月 25 日 - 11 月 25 日，拟召开股东大会的医药上市公司共 68 家，披露了各公司的代码、名称、会议日期及会议类型（均为临时股东大会）。

（五）医药上市公司定增进展信息

截至 2025 年 8 月 22 日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共 28 家，披露了各公司的代码、名称、最新预案公告日、首次披露预案日、最新公告日及方案进度（多数为股东大会通过，少数为发审委 / 上市委通过或董事会预案）。

（六）医药上市公司限售股解禁信息

截至 2025 年 8 月 22 日，2025 年 8 月 25 日 - 11 月 25 日有限售股解禁的医药上市公司共 31 家，披露了各公司的代码、简称、解禁日期及解禁股份类型（包括首发原股东限售股份、定向增发机构配售股份、首发战略配售股份、股权激励限售股份、首发机构配售股份等）。

（七）医药上市公司本周股东减持情况

截至 2025 年 8 月 22 日，本周有 9 家医药上市公司股东进行减持，披露了各公司的证券代码、证券简称、最新公告日期、方案进度、股东名称及拟变动数量上限占总股本的比重。

（八）医药上市公司股权质押情况

截至 2025 年 8 月 22 日，医药上市公司股权质押前 20 名的公司依次为珍宝岛（49.51%）、尔康制药（49.32%）、海王生物（46.15%）、恩威医药（42.76%）、万邦德（41.86%）、南卫股份（36.93%）、哈药股份（36.80%）、百洋医药（36.58%）、威尔药业（34.06%）、河化股份（34.00%）、ST 中珠（31.93%）、老百姓（30.86%）、多瑞医药（30.74%）、华大基因（30.26%）、科源制药（30.22%）、通化东宝（28.90%）、力诺药包（27.23%）、天益医疗（27.06%）、ST 葫芦娃（27.03%）、派林生物（25.37%），括号内为质押股份占总市值的比重。

四、最新新闻与政策

（一）新药上市新闻

1. 8 月 20 日，葵花药业全资子公司哈尔滨葵花药业收到国家市场监督管理总局下发的小葵花牌多种益生菌粉注册申请《受理通知书》，该产品有助于调节肠道菌群、润肠通便，目前处于审评审批阶段。

2. 8 月 20 日，健友股份获得美国 FDA（食品药品监督管理局）盐酸尼卡地平注射液药品注册批件，该产品适应症为口服治疗不可行时的高血压短期治疗，即将在美国上市。

（二）研发进展

1. 8 月 19 日，浙江医药 XC2309 注射液获得药物临床试验批准通知书，拟用于治疗消化道溃疡出血，即将开展 I 期临床研究（此处文档中重复提及该条信息）。

2. 8 月 21 日，盘龙药业收到盘龙七凝胶贴膏注册临床试验受理通知书，该药品适用于膝骨关节炎，若临床试验顺利，将丰富公司产品线，但存在不确定性。

3. 8 月 21 日，泽璟制药注射用 ZG005 与盐酸吉卡昔替尼片及化疗联合用于晚期实体瘤的临床试验获批，ZG005 为创新性肿瘤免疫治疗药物，尚需开展临床试验，获批事项对公司近期业绩无重大影响。

4. 8 月 21 日，新产业 18 项化学发光试剂产品获 IVDR CE 认证，有效期至 2025 年 12 月 14 日，产品用于检测传染物质及过敏和不耐受相关的病毒抗体等。

5. 8 月 22 日，恒瑞医药 HRS-4508、SHR-A1811 等 4 项产品获批临床，均为抗肿瘤药，其中注射用 SHR-A1811 在 2024 年全球同类药销售额达 65.57 亿美元，研发投入 1.26 亿元。

六、风险提示

与 “投资要点” 中 “风险提示” 一致，即医药行业政策不确定性超预期风险、研发进展不及预期风险、业绩不及预期风险。