2025.5.26建筑材料行业跟踪

建筑材料行业跟踪周报（2025.05.19-2025.05.23）

一、板块整体表现

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 - 1.10%，同期沪深 300 指数涨跌幅 - 0.18%，万得全 A 指数涨跌幅 - 0.63%，超额收益分别为 - 0.93%、-0.47%。

二、大宗建材基本面与高频数据

2.1 水泥

2.1.1 价格走势

• 全国均价：本周全国高标水泥市场价格 370.8 元 / 吨，较上周下跌 7.8 元 / 吨（环比 - 2.1%），较 2024 年同期上涨 5.2 元 / 吨（同比 + 1.4%）。

• 区域差异：

• 持平区域：东北地区。

• 下跌区域：长三角（-7.5 元 / 吨）、长江流域（-10.0 元 / 吨）、泛京津冀（-6.7 元 / 吨）、两广（-12.5 元 / 吨）、华北（-4.0 元 / 吨）、华东（-10.0 元 / 吨）、中南（-4.2 元 / 吨）、西南（-14.0 元 / 吨）、西北（-10.0 元 / 吨）。

• 唯一上涨区域：湖北（+20 元 / 吨）。

2.1.2 库存与出货率

• 库存：全国样本企业平均水泥库位 65.3%，较上周上升 1.3 个百分点（环比 + 2.0%），较 2024 年同期下降 2.2 个百分点（同比 - 3.3%）。

• 出货率：全国样本企业平均出货率 46.4%，较上周下降 2.6 个百分点（环比 - 5.3%），较 2024 年同期下降 7.9 个百分点（同比 - 14.6%）。

2.1.3 成本与价差

• 水泥煤炭价差：全国均价 - 煤炭价格为 307.2 元 / 吨，较上周下跌 7.8 元 / 吨（环比 - 2.5%），较 2024 年同期上涨 9.4 元 / 吨（同比 + 3.1%）。

2.1.4 产能与错峰生产

• 华北地区部分企业错峰生产执行不佳，河北石家庄、保定等地价格回落 20-30 元 / 吨，主导企业计划推涨价格。

• 华东地区福建计划三季度错峰生产不少于 40 天，山东 6 月执行 15 天，湖北、河南 5 月下旬执行 6-20 天错峰。

• 西南地区贵州企业计划推涨价格，西北地区甘肃主导企业有推涨意愿但难度大。

2.2 玻璃

2.2.1 价格走势

• 全国均价：浮法白玻原片平均价格 1278.4 元 / 吨，较上周下跌 28.3 元 / 吨（环比 - 2.16%），较 2024 年同期下跌 413.8 元 / 吨（同比 - 24.4%）。

2.2.2 库存与需求

• 库存：全国 13 省样本企业原片库存 5774 万重箱，较上周减少 55 万重箱（环比 - 0.94%），较 2024 年同期增加 406 万重箱（同比 + 7.5%）。

• 表观消费量：13 省当周表观消费量 1643 万重箱，较上周减少 45 万重箱（环比 - 2.67%），年初至今累计 31620 万重箱，同比下降 11.2%。

2.2.3 产能变动

• 在产产能日熔量 141670 吨 / 日，较上周减少 12800 吨 / 日（环比 - 8.3%），较 2024 年同期减少 900 吨 / 日（同比 - 0.6%）。

• 开工率（总产能）79.60%，较上周下降 0.32 个百分点。

2.2.4 行业盈利

• 玻璃 - 纯碱 - 能源价差：全国均价 - 天然气 - 纯碱为 146 元 / 吨，较上周下跌 29 元 / 吨（环比 - 16.6%），较 2024 年同期下跌 267 元 / 吨（同比 - 64.7%）。

2.3 玻纤

2.3.1 价格走势

• 无碱粗纱：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价格 3500-3800 元 / 吨，全国均价 3712 元 / 吨，较上周下跌 0.62%，同比下跌 3.90%，低价成交占比增加。

• 电子纱：G75 主流报价 8800-9200 元 / 吨，较上周持平；7628 电子布报价 3.8-4.4 元 / 米，成交按量可谈。

2.3.2 库存与需求

• 库存（所有样本）：4 月库存 83.0 万吨，较 3 月增加 3.1 万吨（环比 + 3.9%），较 2024 年同期增加 22.9 万吨（同比 + 38.0%）。

• 表观需求（不变样本）：4 月表观需求 35.2 万吨，较 3 月减少 4.3 万吨（环比 - 10.9%），同比下降 18.6%。

2.3.3 产能变动

• 在产产能：粗纱 788 万吨 / 年，电子纱 100 万吨 / 年，较 3 月分别增加 8 万吨 / 年、0 万吨 / 年。

2.4 消费建材相关原材料

• PP-R：9900 元 / 吨，环比持平，同比上涨 200 元 / 吨（+2.1%）。

• HDPE：8150 元 / 吨，环比下跌 50 元 / 吨（-0.6%），同比上涨 100 元 / 吨（+1.2%）。

• PVC：4850 元 / 吨，环比持平，同比下跌 80 元 / 吨（-1.6%）。

• 环氧乙烷：6500 元 / 吨，环比下跌 600 元 / 吨（-8.5%），同比下跌 1340 元 / 吨（-17.1%）。

• 建筑沥青：4120 元 / 吨，环比下跌 50 元 / 吨（-1.2%），同比下跌 400 元 / 吨（-8.9%）。

• WTI 原油：61.5 美元 / 桶，环比下跌 1.0 美元 / 桶（-1.6%），同比下跌 16.2 美元 / 桶（-20.9%）。

三、行业动态跟踪

3.1 4 月经济数据点评

• 固定资产投资：1-4 月累计同比 + 4.0%，基建投资（不含电力）+5.8%，地产投资 - 10.3%，制造业投资 + 9.1%。

• 建材产量：

• 水泥：1-4 月累计产量同比 - 2.8%，4 月单月 - 5.3%。

• 平板玻璃：1-4 月累计产量同比 - 6.1%，4 月单月 - 1.1%。

• 消费数据：建筑及装潢材料零售 1-4 月累计同比 + 2.3%，4 月单月 + 9.7%；家具类零售 4 月单月 - 5.3%，家电类 + 20.2%。

• 地产指标：房屋新开工面积 1-4 月累计 - 23.8%，竣工面积 - 16.9%，销售面积 - 2.8%。

3.2 对外承包工程数据

• 1-4 月对外承包工程新签合同额 765.9 亿美元，同比 + 22.4%；完成营业额 471.1 亿美元，同比 + 6.8%。

• 共建 “一带一路” 国家新签合同额 645.4 亿美元，同比 + 17.4%；完成营业额 379.9 亿美元，同比 + 5.2%。

四、行情回顾

4.1 板块涨跌幅

• 涨幅前五：雄塑科技（+8.72%）、*ST 金刚（+10.03%）、赛特新材（+17.87%）、万里石（+29.90%）、亚泰集团（+1.76%）。

• 跌幅前五：凯伦股份（-4.06%）、海鸥住工（-4.25%）、北玻股份（-4.46%）、濮耐股份（-4.64%）、凯盛科技（-8.71%）。

4.2 历史走势对比

• 建筑材料板块（SW）自 2021 年以来累计涨跌幅较沪深 300、万得全 A 表现偏弱，当前处于历史低位区间。

五、投资方向观察

5.1 板块策略

• 消费建材：受益于以旧换新政策，Q3 家装产业链有望接棒家电家居，首选低估值龙头（相关公司公牛集团、北新建材、伟星新材等）。

• 水泥：行业供给自律改善，龙头估值修复可期（相关公司华新水泥、海螺水泥、上峰水泥）。

• 玻纤：粗纱盈利韧性强，电子布国产替代加速（相关公司中国巨石、宏和科技）。

• 玻璃：关注产线冷修，龙头成本优势显著（相关公司旗滨集团）。

• 海外布局：中美脱钩背景下，关注欧洲、中东、东南亚市场拓展（相关公司上海港湾、科达制造）。

5.2 风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、外部需求快速回落。

六、附录：数据表格

表 1：建材板块公司估值表（2025.05.23）

股票代码	股票简称	总市值（亿元）	2024A 归母净利润（亿元）	2025E 归母净利润（亿元）	2026E 归母净利润（亿元）	2024A 市盈率（倍）	2025E 市盈率（倍）	2026E 市盈率（倍）
002791.SZ	坚朗五金 *	77	0.90	3.28	39.85	85.34	23.47	1.93
600176.SH	中国巨石 *	467	24.45	27.38	30.64	19.09	17.05	15.24
600801.SH	华新水泥 *	258	24.16	27.40	30.60	10.69	9.42	8.43
601636.SH	旗滨集团 *	141	6.27	9.53	12.25	22.49	14.80	11.51
600585.SH	海螺水泥 *	1251	48.70	50.00	58.00	25.73	25.02	21.57

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表 2：大宗建材分红收益率测算表（2025.05.23）

股票代码	股票简称	总市值（亿元）	2024A 归母净利润（亿元）	2025E 归母净利润（亿元）	分红率（%）	2024A 股息率（%）	2025E 股息率（%）
600585.SH	海螺水泥 *	1251	48.70	50.00	50.0	3.0	4.3
600801.SH	华新水泥 *	258	24.16	27.40	50.0	4.7	5.5
000672.SZ	上峰水泥 *	84	6.30	7.60	80.0	5.7	6.2

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表 3：水泥价格变动情况（2025.05.19-2025.05.23）

区域	本周价格（元 / 吨）	环比变动（元 / 吨）	同比变动（元 / 吨）	2025 年内最高	2025 年内最低
全国	370.8	-7.8	+5.2	406.7	348.8
长三角	351.3	-7.5	-5.0	398.8	332.9
泛京津冀	332.9	-6.7	-0.8	387.1	332.9
两广	372.5	-12.5	-17.1	403.3	337.5

表 4：玻璃库存与表观消费（2025.05.19-2025.05.23）

指标	全国 13 省库存（万重箱）	环比变动（万重箱）	同比变动（万重箱）	当周表观消费（万重箱）	年初至今累计（万重箱）
库存	5774	-55	+406	–	31620
表观消费量	–	–	–	1643	-3975

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表 5：玻纤价格与库存（2025.05.19-2025.05.23）

品类	本周价格（元 / 吨）	环比变动（%）	同比变动（%）	4 月库存（万吨）	环比变动（万吨）	同比变动（万吨）
无碱缠绕纱	3712	-0.62%	-3.90%	83.0	+3.1	+22.9
电子纱 G75	8800-9200	0.0%	–	–	–	–