2025.9.9化工行业周报

一、化工周观点

1. 关注半年报业绩较好标的：圣泉集团是 AI 服务器核心电子树脂的主要国内供应商，下游服务器出货量持续放量推动其业绩环比提升；海利得是涤纶工业丝领军企业，因海外有工厂，可受益于美国关税冲突。

2. 磷肥出口与行业景气：根据中国化肥信息网，2025 年磷肥出口分阶段进行，首批集中在 5-9 月高峰期，第二批视国内供需动态调整；法检时间缩减至半月左右，出口配额总量较去年减少。当前磷肥处于春耕后淡季，出口可缓解国内产能过剩，国际高价出口有助于维持企业盈利水平，具备磷矿资源配套的大型磷化工企业值得关注。

3. 化工安全与农药行业：5 月 27 日友道化学发生爆炸事故，其生产氯虫苯甲酰胺中间体涉及的硝化反应属于危险化工工艺，国家应急管理部此前已将间歇或半间歇釜式硝化工艺列为限制类并要求改造。事故后国务院挂牌督办，预计农药行业将展开全国范围安全严查，不合规产能或加快清退，助力行业景气度回升。

4. 风险提示：存在下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

二、本周化工板块行情回顾

1.1 化工板块行情

截至 9 月 5 日，上证综指收于 3812.51 点，较上周下跌 1.18%；沪深 300 指数报 4460.32 点，下跌 0.81%；申万化工行业指数报 4009.06 点，下跌 1.36%，跑输沪深 300 指数 0.55%。

细分子行业方面，申万化工三级分类中 7 个子行业收涨，18 个子行业收跌。有机硅、改性塑料、其他橡胶制品、无机盐、钛白粉行业领涨，周涨幅分别为 3.05%、2.52%、1.21%、1.03%、0.93%；合成树脂、聚氨酯、食品及饲料添加剂行业走跌，周跌幅分别为 - 3.74%、-3.43%、-3.22%。

个股表现上，化工板块 462 只个股中，142 只周度上涨（占比 31%），315 只周度下跌（占比 68%）。7 日涨幅前十的个股为建业股份、云南能投、百傲化学、爱普股份、亚星化学、巨化股份、安利股份、平安电工、皇马科技、云图控股；7 日跌幅前十的个股为飞鹿股份、阿拉丁、准油股份、中研股份、扬帆新材、唯赛勃、华信新材、美思德、震安科技、南京聚隆。

1.2 化工产品价格涨跌幅排行榜

截至 9 月 5 日，重点跟踪的 380 种化工产品中，64 种价格较上周上涨，95 种下跌。7 日涨幅前十的产品是甲基麦芽酚、百草枯（42% 母液）、百草枯（20% 水剂）、顺酐（山东）、硫磺（温哥华 FOB 现货价）、纯 MDI（万华挂牌价）、环氧氯丙烷（华东）、NYMEX 天然气、丙烯酸甲酯（浙江卫星）、炭黑（N220，华东）；7 日跌幅前十的产品是液氯（华东）、聚偏氟乙烯（粉料，华东）、四氯乙烯（山东）、TDI（华东）、异丁醛、硝酸铵（工业，华北）、工业级碳酸锂（四川 99.0%）、电池级碳酸锂（四川 99.5%）、丁醚脲（97%，华东）、H 酸。

三、重点化工子行业跟踪

2.1 涤纶长丝

• 市场综述：2025 年 8 月 29 日 - 9 月 4 日，涤纶长丝市场价格稳定，均价小幅上涨。涤纶长丝 POY 市场均价 6875 元 / 吨，涨 10 元 / 吨；FDY 市场均价 7150 元 / 吨，涨 15 元 / 吨；DTY 市场均价 8050 元 / 吨，涨 10 元 / 吨。原油市场震荡，PTA 市场情绪偏弱，聚合成本端弱势下行，但企业挺价意愿不减，下游需求订单衔接不畅，交投偏淡，市场重心稳定。

• 供应：行业平均开工率约 89.29%，个别装置开工小幅提升，另有一套检修装置维持停车且产能较大，供应量较上周下降。

• 需求：截至 9 月 4 日江浙地区化纤织造综合开机率 62.49%，“金九” 时期国内外订单小幅提升，但国内新单气氛不热烈，多为小单、补单，外贸压价明显且工期紧，企业接单谨慎，织企成品库存压力大，对长丝备货需求低，以刚需采购为主。

• 库存：POY 库存在 15-18 天，FDY 库存在 24-27 天，DTY 库存在 28-31 天，库存缓慢累积。

• 成本：平均聚合成本 5524.19 元 / 吨，较上周下降 137.73 元 / 吨。

• 利润：POY150D 平均盈利 150.81 元 / 吨，涨 147.73 元 / 吨；FDY150D 平均盈利 75.81 元 / 吨，涨 152.73 元 / 吨；DTY150D 平均盈利 - 25 元 / 吨，与上周持平。

2.2 轮胎

• 国内开工率：截至 9 月 5 日，全钢胎行业开工率 60.85%，环比降 6.23 个百分点；半钢胎行业开工率 65.87%，环比降 7.19 个百分点。

• 东南亚子公司出口：森麒麟泰国子公司 2025 年二季度航运出货 2.72 吨，同比降 34.77%，环比降 24.02%；赛轮轮胎（香港）二季度出货 4.98 吨，同比增 19.14%，环比降 22.31%；玲珑轮胎泰国子公司二季度出货 1.76 吨，同比降 19.63%，环比降 40.14%；浦林成山泰国子公司二季度出货 1.49 吨，同比降 24.37%，环比降 41.34%；通用股份泰国子公司二季度出货 1.28 吨，同比降 34.78%，环比降 24.02%。

• 欧美需求：2025 年 6 月美国轮胎进口 1345.96 万条，同比增 11.35%，环比降 4.42%，其中全钢胎 525.0 万条，同比增 28.59%，环比降 5.05%，半钢胎 1320.94 万条，同比增 5.71%，环比降 4.16%；欧盟轮胎进口 17.13 万吨，同比增 22.21%，环比增 0.65%，其中全钢胎 5.86 万吨，同比增 30.75%，环比增 1.35%，半钢胎 11.27 万吨，同比增 18.20%，环比增 0.29%。

• 上游原材料价格：8 月 29 日 - 9 月 4 日，丁苯橡胶价格先稳后跌，齐鲁石化 1502 报价 12500 元 / 吨，与上周末持平；顺丁橡胶价格先涨后跌，高顺市场均价 11890 元 / 吨，同比跌 0.5%，周平均价格 11929 元 / 吨，较上周跌 10 元 / 吨；炭黑市场窄幅上行，CCBX 市场均价 7031 元 / 吨，较 8 月 28 日提 223 元 / 吨，N330 主流送到价 6400-6600 元 / 吨，N220 主流送到价 7500-7700 元 / 吨；煤焦油、蒽油价格窄幅走低，乙烯焦油重心小幅上移，炭黑油、脱固油浆平稳。

• 航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口集装箱运价分别为 2300/4800/3900 美元。

• 欧美轮胎价格：2025 年 6 月美国从东南亚进口轮胎单价 53.02 美元 / 条，同比增 0.18%，环比降 2.71%，从其他地方进口单价 98.09 美元 / 条，同比增 1.11%，环比增 1.55%；欧盟进口轮胎价格 3882.61 欧元 / 吨，同比降 1.80%，环比降 2.69%，从中国和泰国进口价格分别为 3276.16、2944.53 欧元 / 吨，同比分别增 0.29%、降 4.57%，环比分别降 3.41%、降 2.56%。

2.3 制冷剂

• R22：市场平稳，报盘高位延续，上游原料萤石价格回调形成底部支撑，企业报价坚挺，经销商采购谨慎，多按刚需分批补货，市场以小钢瓶货源为主，主流企业出厂参考报价 39500-40500 元 / 吨，实单成交有差异，短期或延续盘整。

• R134a：市场高位上探，企业报盘继续上调，商谈重心稳中有升，内贸配额逐步消耗，企业挺价心态可能持续，供应端主导性强，维修市场采购稳定，海外需求存回暖预期，主流企业出厂参考报价 51000-52000 元 / 吨，实单成交有差异，业者操盘谨慎，刚需补库为主。

• R125：市场淡稳运行，提涨动力不足，价格上行空间受限，企业资源混配自用为主，单质需求无明显增量，外贸市场活跃度低，作为混合制冷剂关键组分，下游混配需求支撑市场，企业报盘坚挺，近期或控量出货，主流企业出厂参考报价 45000-49000 元 / 吨，实单成交有差异。

• R32：市场走势强劲，新月报盘稳步提升，看涨情绪浓厚，企业挺价意愿强烈，生产配额约束下供应弹性受限，卖方话语权提升，年内配额逐步消耗，货紧价高局面延续，业者惜售，处于高景气阶段，企业盈利能力增强，主流企业出厂参考报价 60000-62000 元 / 吨，实单成交有差异。

2.4 MDI

• 市场走势：本期聚合 MDI 市场价格下调，纯苯跌幅 1.33%，苯胺跌幅 0%，硬泡聚醚跌幅 1.85%，截至 9 月 4 日聚合 MDI 国内市场上海货源价格 14800-15000 元 / 吨。

• 供应面：MDI 装置负荷微增，瑞安工厂恢复正常运行，本周期聚合 MDI 工厂样本周产量 6.72 万吨，开工率 94.5%。

• 需求面：2025 年 7 月全国家用电冰箱产量 873.1 万台，同比增 5%，1-7 月累计产量 5861 万台，累计增 0.9%；7 月全国家用冷柜产量 204.6 万台，同比增 2.9%，1-6 月累计产量 1551.2 万台，累计降 1.3%。中国冰箱冷柜出口额增幅收窄，受高基数及关税战影响，欧美市场回落，非洲、南美等新兴市场为出口增长核心驱动力。

2.5 PC

• 市场走势：PC 价格跌后窄盘整理，截至 9 月 4 日，PC 国产料华东市场价格商谈 9950-11000 元 / 吨，较上周跌 50-100 元 / 吨，幅度 0.47%-0.90%。

• 供应面：本周国内 PC 行业产量较上周小幅下降，本期产量 6.65 万吨，减少 0.06 万吨，幅度 0.89%，产能利用率 79.37%，降 0.71%。浙石化 PC 装置开工逐步恢复，利华益维远 PC 装置洗线未恢复，其他装置开工基本平稳。

• 产业链情况：双酚 A 价格宽幅拉高，截至本周四，华东主流市场商谈 7950-8000 元 / 吨，较上周四涨 250 元 / 吨，涨幅 3.24%，本期国内双酚 A 市场价格波动区间 7750-8000 元 / 吨。

2.6 纯碱

• 市场走势：截至 9 月 4 日，轻质纯碱市场均价 1182 元 / 吨，较上周四跌 0.51%；重质纯碱市场均价 1329 元 / 吨，与上周四持平。本周纯碱市场偏弱，期货盘面偏空，下游观望，交投放缓，华北、华东、华中个别碱厂新月报盘下调，让利空间扩大。前期降负天然碱大厂生产陆续恢复且存提负预期，西北个别检修装置复产，华中部分装置短停后重启，开工维持高位，供应压力大，业者情绪不佳，现货价格偏弱震荡。

• 供应方面：截至 2025 年第 36 周，国内纯碱总产能 4450 万吨（含长期停产企业产能 245 万吨），有效产能 4205 万吨（22 家联碱工厂运行产能 2080 万吨，11 家氨碱工厂运行产能 1435 万吨，4 家天然碱工厂产能 690 万吨）。周内装置停车、复产并存，本周行业开工率 82.1%，较上周涨 3.77%。

• 需求方面：需求疲软，轻碱下游维持适量采购，重碱下游小幅波动，浮法玻璃新增点火产线一条（产能 600 吨 / 日），光伏玻璃产量波动不大，无新增冷修产线，价格上调后行业利润修复，厂家减产主动性减弱，需求相对稳定。

• 库存方面：碱厂新月价格出台，实单让利空间扩大，库存分布集中，下游刚需采购，厂家库存有所下降，截至 9 月 4 日国内纯碱企业库存总量约 155.57 万吨。

2.7 化肥

尿素

• 市场走势：市场观望情绪浓，价格震荡偏弱，截至 9 月 5 日，国内尿素市场均价 1730 元 / 吨，较 8 月 28 日跌 4 元 / 吨，跌幅 0.23%，山东及两河地区中小颗粒主流成交价 1650-1720 元 / 吨。

• 供应：日均产量约 18.6 万吨，高于去年同期，供应充足，企业库存持续累积。

• 需求：农业用肥淡季，工业按需采购，采购意愿谨慎，仅逢低补货，部分工厂单日新单 “挂零”，市场关注印度新一轮尿素招标，结果未公布，期货价格大跌加剧现货看空预期，价格仍有下行压力。

磷矿石

• 市场走势：价格平稳，截至 9 月 4 日，30% 品位磷矿石均价 1020 元 / 吨，28% 品位均价 945 元 / 吨，较上周跌 2 元 / 吨，25% 品位均价 759 元 / 吨，与上周持平。

• 供应：北方受环保督查供应偏紧，南方主产区产销不足，贵州库存上升，四川水富、文富码头修路致外运量受限。

• 需求：国内磷肥市场一般，企业有涨价去库存意向，下游观望，采购有限，部分小企业一铵胀库，原料硫磺和磷矿高位，磷肥成本压力大，但当前价格仍有利润，开工负荷维持，对磷矿石刚需采购。

农用磷酸一铵

• 市场走势：行情窄幅震荡，截至 9 月 4 日，55% 粉状一铵均价 3319 元 / 吨，较上周跌 17 元 / 吨，跌幅 0.51%，价格涨跌集中在湖北。

• 供需：下游按需采购，疲软交投下部分中小型生产商让利吸单，收款好转，个别大厂积极收单或提前铺货，订单价格窄幅上移，但收单不及预期，交投回暖有限，市场区间表现，多数工厂稳价发运，新单交投疲软，价格重心弱稳僵持。

工业磷酸一铵

• 市场走势：需求疲软，价格延续弱势，截至 9 月 4 日，73% 工业级磷酸一铵均价 5800 元 / 吨，与上周持平。

• 供应：本周产量约 5.53 万吨，较上周增 0.16 万吨，行业开工率 62.35%，环比涨 1.81%，多数工厂装置运行稳定，现货充足，个别企业库存承压，新单成交一般，多一单一议。

• 需求：市场低迷，交投清淡，新疆冬储未启动，新能源领域刚需采购难带动整体回暖，出口新单成交价下滑，企业执行前期订单，原料价高致利润收窄，价格下行空间受限，报价以稳为主。

磷酸二铵

• 市场走势：市场稳定，下游按需采购，截至 9 月 4 日，64% 含量二铵均价 3541 元 / 吨，与上周持平。

• 原料：合成氨区域化运行，硫磺区间震荡，磷矿石平稳，成本高位整理。

• 供需：企业积极发运出口订单，赶在 10 月 15 日窗口期前完成，同时保证国内秋季备肥供应，开工维持高位，市场分化，64% 含量货源价坚，57% 含量供应宽松，出口关注孟加拉及埃塞俄比亚招标，国际价格窄幅调整。

钾肥

• 市场走势：价格以稳为主，截至 9 月 4 日，氯化钾均价 3271 元 / 吨，环比跌 0.12％，同比涨 33.29%，供需双弱，国内企业减量生产，进口钾预期增量但实际到港现货不足，下游采购谨慎，仅刚性补货。

• 价格：国产 60％钾 3100-3280 元 / 吨，57% 粉 2850-3130 元 / 吨；进口 62% 白钾 3150-3520 元 / 吨，60% 老挝粉 3050-3270 元 / 吨，60% 颗粒钾 3300-3450 元 / 吨，边贸口岸 62% 白钾 3150-3250 元 / 吨，骨干流通企业保供稳价，抑制非理性高价。

• 供应：国产钾开工率 47.41%，主流企业减产或停车，库存低位，主供肥厂；进口钾港存 156.3 万吨（含保税区），同比降 26.46%，月初新货抵港未缓解库存压力，贸易商挺价但高端成交难。

• 需求：下游复合肥、硫酸钾工厂采购意愿低，高端成交阻力大，市场观望，贸易商出货压力增但因成本不愿主动降价。

• 国际市场：全球钾肥市场稳定，价格波动小，预计三季度末西方国家对颗粒氯化钾需求增长，9 月 3 日孟加拉国招标采购 16 万吨标准氯化钾，9 月 16 日截标，中国富甲金源计划 2026 年下半年在老挝启动氯化钾项目，初期产量 25 万 - 30 万吨 / 年。

四、本周化工品价格走势（截至 2025/9/5）

3.1 主要石化产品价格走势

涵盖原油、天然气、乙烯、丙烯、异丁烯、丁二烯、苯乙烯、苯酐、二甲苯、聚醚、聚合 MDI、纯 MDI、TDI、环氧丙烷等产品价格走势，数据来源为 wind 及民生证券研究院。

3.2 主要化纤产品价格走势

包含涤纶长丝、涤纶工业丝、粘胶短纤、锦纶、氨纶、腈纶、丙烯腈、己内酰胺、PX、PTA、MEG 等产品价格走势，数据来源为 wind 及民生证券研究院。

3.3 主要农化产品价格走势

涉及草甘膦、草铵膦、毒死蜱、代森锰锌、磷矿石、黄磷、尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥、钾肥、氯化铵等产品价格走势，数据来源为 wind 及民生证券研究院。

3.4 纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势

包含纯碱、烧碱、PVC、BDO、钛白粉、钛精矿等产品价格走势，数据来源为 wind 及民生证券研究院。

3.5 主要煤化工产品价格走势

涵盖焦炭、炭黑、合成氨、硝酸、甲醇、醋酸等产品价格走势，数据来源为 wind 及民生证券研究院。

3.6 主要硅基产品价格走势

包含金属硅、有机硅、三氯氢硅、有机硅深加工产品等价格走势，数据来源为 wind 及民生证券研究院。

3.7 主要食品添加剂产品价格走势

涉及 VA、VD3、VE、VK3、色氨酸、苏氨酸等产品价格走势，数据来源为 wind 及民生证券研究院。

五、风险提示

1. 下游需求不及预期风险：下游需求不足引发供需错配，可能导致产品价格下跌；若行业长期供大于求，易引发价格战、产能出清等风险。

2. 原油及天然气价格大幅上涨风险：原油、天然气是化工重要上游原材料，其价格大幅上涨会直接或间接推高化工产品成本，降低盈利水平。

3. 环保和生产安全风险：化工生产装置复杂、控制难度高，存在较大环保和生产安全风险。