2025.9.15风光锂行业周报

一、本周电新板块行情回顾

• CJ 电新指数本周上涨 0.99%，电机板块大涨 9.5%，主要受人形机器人相关催化影响；上周表现较好的储能、锂电等板块本周依旧保持强势。

二、板块重要事件回顾与展望

（一）本周重要事件回顾

1. 9 月 12 日中国硅业大会明确，多晶硅三级能耗标准（针对存量产能）从原拟的 7.5 kgce/kg 收紧至 6.5 kgce/kg。

2. 9 月 9 日工信部部长李乐成在新闻发布会上提及 “绝不能容忍非理性竞争毁掉一个企业、毁掉一个产业”。

3. 国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案 (2025-2027 年)》，明确 2027 年全国新型储能装机规模达 1.8 亿千瓦以上。

4. 宁夏发布储能容量电价，2025 年 10 月至 12 月按照 100 元 / 千瓦・年执行，2026 年 1 月起按照 165 元 / 千瓦・年执行。

5. 梅赛德斯 - 奔驰搭载固态电池的纯电 EQS 测试车再度上路测试。

6. 宁德时代在德国慕尼黑推出神行 Pro 磷酸铁锂动力电池。

7. 宝马将推出 40 款新世代平台车型。

8. 新版输配电价四项监管办法修订征求意见稿发布，预计对 2025 年核定结果有少许向上促进作用，同时为适应新型电力系统打通制度堵点。

9. 国家发改委、能源局发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，为新能源就近消纳项目开发堵点提供政策依据。

（二）下周重点事件展望

1. 光伏：关注产业链价格变化、硅料能耗标准制定、硅料并购整合方案进展，以及浆料、BC 等新技术进展。

2. 储能：关注国内市场化政策出台、产业链价格变化、户储排产及大储终端需求、出海签单等情况。

3. 锂电：关注固态调研行情、周度新能源车销量变化、碳酸锂价格反弹等。

4. 风电：关注国内三季度全行业景气加速、十五五规划、深远海进展、国内外海风开工、海缆交付起量、风机盈利修复的催化。

5. 电力设备：关注特高压进一步核准、大型工程项目方案与中标、国网招标发布等情况。

6. 新方向：关注人形机器人产业链相关进展、国产芯片催化、AIDC 技术迭代及国产导入进展、AI 应用开发情况等。

三、板块策略总结与核心观点

• 总体：主线板块景气持续，储能需求超预期，锂电高端电池、6F 存在短缺情况，光伏反内卷扎实推进，风电、电网迎来边际催化，固态、AIDC、机器人等新方向发展态势良好。

• 光伏：光伏反内卷为行情主线，工信部部长提及依法依规治理光伏行业非理性竞争，硅料收储方案持续推进，限产销举措初步落地，硅业大会收紧能耗标准或成为产能退出抓手；随着各省机制电价竞价开启（山东已落地），需求有望重新启动，叠加枯水期硅料成本上升，对产业链价格形成支撑。

• 储能：当前大储板块随国内需求超预期、非美市场景气逐步兑现、美国需求好于预期及产业链价格触底，基本面支撑、政策等催化 Beta 上行，同时全球格局持续向头部集中，龙头竞争力不断验证及兑现；户储景气保持环比向上，海外工商储及户储新市场需求增长或催化板块景气持续抬升。

• 锂电：主链景气稳定向上，固态电池板块情绪重回攻势；设备端聚焦小市值、宁德链、新增环节，材料端重视卡位降本的硫化锂，关注高赔率环节，此外富锂锰基、锂金属负极和镍铁集流体等材料变革值得关注；美股映射的骨架膜、可控核聚变共振的锆系材料、PCB 共振的铜箔同样显著受益。

• 风电：当前全行业景气加速释放，短期可关注风机盈利修复弹性，中长期重视 “海风 + 海外” 赛道。

• 电力设备：特高压 2 直已核准，雅下水电已开工，国网数字化大幅放量，海外需求预期升温；同时可关注电力 AI、虚拟电厂、配电改造等机会。

• 新方向：海外特斯拉及国内主机厂持续推进人形机器人进展；国内外 AIDC 投资景气持续，后续大厂招标、大模型等潜在催化持续。

四、各板块详细分析

（一）光伏：硅料能耗标准或收紧，机制电价竞价陆续落地

1. 光伏要闻分析

• 硅料三级能耗标准收紧：9 月 12 日中国硅业大会明确，多晶硅三级能耗标准（针对存量产能）从原拟 7.5 kgce/kg 收紧至 6.5 kgce/kg，推动落后产能出清。

• 治理光伏行业非理性竞争：9 月 9 日工信部部长李乐成提到 “抓行业必须抓治理，绝不能容忍非理性竞争毁掉一个企业、毁掉一个产业”。

• 山东新能源机制电价竞价落地：9 月 9 日，山东风电入选电量 59.67 亿千瓦时，出清价格 0.319 元 / 千瓦时，入选项目 25 个，装机容量 359.11 万千瓦，承诺并网时间以 2025 年底为主；光伏入选电量 12.48 亿千瓦时，出清价格 0.225 元 / 千瓦时，入选项目 1175 个，装机容量 126.55 万千瓦，集中式承诺并网时间基本为 2025 年底，户用光伏项目大多已并网。

• 企业业务动态：聚和材料与韩投伙伴（上海）创业投资管理有限责任公司共同设立 SPC，拟收购 SK Enpulse 株式会社的空白掩膜业务板块，公司直接或间接出资比例不低于 95%；一道新能贵州 5GW XBC 电池项目环评公示，项目位于威宁县五里岗街道工业四路，用地面积 265.49 亩。

2. 上下游价格与库存情况

• 价格：硅料企业产品报价与上周持平，下游以小批量、刚需采购为主；硅片新一轮报价相继成交且小幅上涨；电池 183N、210N 均价分别上涨至 0.31、0.3 元 / W，183N 价格受印度需求拉动，210N 价格受国内需求稳定支撑；组件多执行前期订单，因大宗价格上涨多数维持价格。

• 库存与其他：光伏玻璃行业库存天数约 16.13 天，环比下降 12.13%，组件厂家部分刚需采购，订单充足；EVA 粒子价格下降约 2.0%，透明 EVA 和白色 EVA 胶膜价格上涨。

3. 光伏板块行情回顾

• 本周光伏主产业链普遍跑输电新指数，工信部部长发言强化反内卷预期，硅料能耗标准收紧有望成为产能出清抓手；山东机制电价竞价结果出炉，光伏需求或逐步启动，叠加枯水期生产成本上升，为产业链涨价提供支撑。

• 银浆环节股价表现较好，因聚和材料收购海外公司空白掩模业务，有望带来新利润增长点。

• 聚和材料股价相对涨幅领先，主要受收购业务影响。

4. 光伏板块基本面展望与后续关注方向

• 基本面展望

• 主材：板块底部明确，后续政策催化可期，硅料、硅片、电池价格上涨，组件价格因需求僵持，机制电价招标启动（山东已落地）及枯水期硅料成本上升为产业链涨价提供支撑，看好后续供需和盈利修复。

• 辅材：光伏玻璃库存持续下降支撑价格，行业盈利逐步修复；胶膜价格上涨，2025 年随行业贝塔复苏，龙头改善方向明确。

• 新技术：2025 年 TOPCon、BC、HJT 在效率、成本上有进步空间，BC 进展或更积极；金属化降本为 2025 年关注重点，聚和材料、帝科股份的少银化方案加速推进。

• 后续关注：下周关注产业链价格变化、硅料能耗标准制定、硅料并购整合方案进展，以及浆料、BC 等新技术进展。

5. 光伏板块公司估值：涵盖隆基绿能、晶科能源、阿特斯等多家公司，涉及组件、电池片、硅料、硅片、光伏玻璃、胶膜、光伏设备、银浆、支架、硅片辅材、光伏电站等业务，包含各公司市值、2024A-2026E 归属净利润及 PE 数据。

（二）储能：国内政策提速，顶层定调专项行动

1. 储能要闻分析

• 顶层专项行动方案印发：9 月 12 日，国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案 (2025-2027 年)》，明确 2027 年全国新型储能装机规模达 1.8 亿千瓦以上；2025 年上半年全国新型储能装机规模为 9491 万千瓦 / 2.22 亿千瓦时，2025H2 至 2027 年装机规模将再翻倍。方案还提出推动完善容量电价机制、引导参与辅助服务市场、规划建设新能源基地储能、创新应用模式等内容。

• 容量电价进展：本周各省 136 号文正式文件继续出台，青海提出适时给予储能容量电价，宁夏发布相关征求意见稿，明确容量电费计算方式，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准 2025 年 10 月至 12 月为 100 元 / 千瓦・年，2026 年 1 月起为 165 元 / 千瓦・年。

• 现货市场政策：国家发改委、能源局印发《电力现货连续运行地区市场建设指引》，推动发用两侧参与现货市场，鼓励新型经营主体和用电侧主体 “报量报价”，支持 “电源 + 储能” 联合报价。

• 各省份储能容量电价情况：山东、河北、内蒙古、甘肃、宁夏等省份明确容量电价机制，上海、山西、青海尚未明确，浙江、海南、安徽通过需求侧响应给予容量补偿。

2. 储能板块行情回顾

• 大储集成板块景气延续，PCS 受 AIDC 驱动有所反弹。大储集成方面，全球需求超预期逻辑不变，业绩预期提升带动估值上升，国内政策落地提升板块关注度；大储 PCS 板块受甲骨文订单等影响 AI 情绪修复，AIDC 相关科华数据领涨；户储板块边际需求平淡，本周有所调整。

• 个股方面，科华数据、科士达、同飞股份等主要受 AIDC 逻辑驱动上涨。

3. 储能板块基本面展望与后续关注方向

• 基本面展望

• 大储：需求端，国内储能高频数据验证需求韧性及商业模式改善，2025H2 需求超预期，海外非美需求高景气，北美需求有刚性；格局端，全球格局向头部集中；盈利端，国内产业链价格有积极变化，出口价格平稳，盈利进入改善通道。

• 户储：2025H1 库存去化完毕，产业链转入主动补库，排产同环比改善；欧洲终端需求未明显修复，2025H2 出货增长或依托海外工商储及澳洲等新市场，标的盈利能力保持较高水平。

• 后续关注：下周关注国内市场化政策出台、产业链价格变化、户储排产及大储终端需求、出海订单等情况。

4. 储能板块公司估值：包含阳光电源、海博思创、科华数据等公司，涉及大储集成、大储 PCS、户储、储能零部件等业务，包含各公司市值、2024A-2026E 归属净利润及 PE 数据。

（三）锂电：主链景气向上，固态催化不断

1. 锂电要闻分析

• 比亚迪欧洲生产计划：比亚迪计划 2028 年在欧洲实现电动汽车本地生产，以贴近市场需求、提升供应链效率。

• 宝马新世代平台车型：宝马计划到 2027 年基于新世代（Neue Klasse）技术平台推出 40 款全新或升级车型，继 iX3 后，i3 电动轿车将为下一款基于该平台的车型。

• 宁德时代工厂动态：宁德时代匈牙利工厂预计 2026 年初投产，规划年产能 100 GWh，员工规模将达 9000 人；旗下枧下窝锂矿采矿权证及采矿许可证申请进展顺利，预计很快复工复产。

• 固态电池测试：梅赛德斯 - 奔驰搭载固态电池的纯电 EQS 测试车再度上路测试，一次充电行驶 1205 公里，电池由奔驰团队与 HPP 团队 F1 技术专家联手打造，电芯由 Factorial Energy 提供，采用硫化物基固态电解质，重量能量密度 450 瓦时 / 千克，续航里程可提升 25%。

• 宁德时代新品发布：宁德时代在德国慕尼黑推出神行 Pro 磷酸铁锂动力电池，首次搭载 NP3.0 技术，可实现热失控时无明火和烟雾，兼具 758 公里续航、12 年 100 万公里寿命，具备峰值 12C 充电能力，极寒环境下 20 分钟可补能 410km。

2. 锂电板块行情回顾

• 主链行情受益于景气预期上修，挺价预期和结构改善增厚盈利。本周锂电行情加速演绎、扩散，需求端国内储能商业模式理顺，新兴市场、重卡等增量市场高增长，对 2026 年增速的谨慎预期随中报后产业链出货增长上修；供给端储能电池、6F、隔膜等环节现涨价信号；出海、产品升级也是盈利改善重要路径。隔膜、电解液、三元正极、负极、辅材等分别跑赢指数 6.73pct、5.70pct、4.10pct、2.77pct、2.95pct；电动车零部件和铜铝箔受益于机器人和算力情绪修复，跑赢指数 7.23pct 和 5.94pct。

• 个股方面，边际变化大的弹性方向表现强势，新技术表现更优，天际股份、杉杉股份、恩捷股份等受益于景气上修下的涨价逻辑；厦钨新能、上海洗霸、利元亨等受固态电池行情催化；浙江荣泰、中一科技等受益于新技术催化。

• 固态电池板块，国内外催化共振，国内头部电池厂商或开启量产设备招标并对接技术合作，先导智能订单口径积极、上汽 MG4 价格落地，亿纬、中航等二线电池商宣布利好；5-7 月固态板块在头部电池厂商中试线落地下走出行情，当前核心供应链设备招标和量产预期或成新一轮行情锚。

3. 锂电板块基本面展望与后续关注方向

• 基本面展望

• 锂电产业：处于复苏前段，需求每年 20% 增长拉动，中期供需拐点将提供向上赔率；需求端国内储能商业模式担忧证伪，新兴市场、重卡高增长，2026 年增速预期上修；盈利端海外、国内高端、新产品占比提升的阿尔法延续，二线结构改善弹性更大；中期 6F 或最早走出总量过剩，若 2026 年未新一轮扩产，2026 年底 - 2027 年或短缺，头部材料厂在客户推动扩产中获更好条件，出海、产品升级助力盈利改善。

• 固态电池：产业催化不断，设备端关注卡位头部中试线的设备龙头，干法电极制备、等静压、制痕绝缘等新增环节标的弹性更佳；材料端首推硫化锂，关注高赔率和需求扩容材料环节。

• PCB 材料：短期受资金因素调整，长期空间和格局优势不变，可关注在日韩系、台资系下游客户有合作、卡位高端产品技术工艺和产能储备的标的。

• 后续关注：下周关注固态调研行情、周度新能源车销量变化、碳酸锂价格反弹等情况。

4. 锂电板块公司估值：涵盖宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等公司，涉及中游电池、铁锂正极、三元正极、负极、电解液、隔膜、结构件、辅材、电动车零部件等业务，包含各公司市值、2024A-2026E 归属净利润及 PE 数据。

（四）风电：海风 + 海外景气，重视风机 H2 盈利修复

1. 风电要闻分析

• 海外项目动态：法国 30MW 漂浮式海风项目完成最后一台浮式风机安装；大金重工签署海外海风基础长期锁产协议下首个超大型单桩制造订单，金额约 12.5 亿元，预计 2026 年交付，同时已发运苏格兰 Inch Cape 海风项目首批 6 根单桩基础，该项目为大金重工向苏格兰交付单桩的第二个项目；明阳智能与章鱼能源签署战略合作协议，计划通过 “Winder” 风电资源平台开发至多 6GW 英国本土可再生风电装机容量。

• 国内项目动态：金风科技计划在巴彦淖尔市辖区内投资建设 3GW 风氢氨醇一体化项目，总投资约 189.2 亿元，总体规划建设 3GW 风电，所发电力 80% 以上用于电解水制绿氢，制取绿色甲醇 60 万吨 / 年、绿氨 40 万吨 / 年。

• 9 月招标与价格情况：9 月陆风新增招标 1.6GW，陆风风机中标价格有相应变化；9 月海风新增招标 0.6GW，海风风机中标价格也有变动。

2. 风电板块行情回顾

• 板块维度：其他零部件、塔筒管桩、海缆、风机、铸锻件板块跑输 CJ 电新指数，预计受交易因素影响。

• 个股维度：金风科技股价上涨，因风机盈利修复及绿醇概念催化；亨通光电股价上涨，因 AI 概念催化；大金重工股价上涨，因 Q3 业绩景气或延续及海外海风订单持续落地；吉鑫科技股价上涨，因交易因素；五洲新春股价上涨，因机器人概念催化。

3. 风电板块基本面展望与后续关注方向

• 基本面展望

• 下半年景气：下半年风电全行业步入加速景气，海缆 & 管桩环节江苏大丰项目 Q2 已交付，广东等地推进施工，预计 Q3 交付起量；风机环节前期涨价订单或于下半年交付，叠加大型化趋缓、降本增效，预计下半年迎来毛利率修复拐点，贡献盈利弹性。

• 中长期趋势：“海风 + 海外” 景气有望持续释放，2025 年国内海风装机或翻倍至 10GW，2026 年高增长有支撑，浙江、山东、辽宁等深远海项目陆续启动；发改委提及编制 “十五五” 海洋经济发展规划，大力发展海上风电，能源局提出推动深远海海上风电建设；海外海风 1-8 月开工 12.4GW（超 2024 全年），2026 年海外海风或爆发，国内出海业绩加速兑现。

• 后续关注：当前全行业景气加速释放，短期关注风机盈利修复弹性，中长期关注 “海风 + 海外” 赛道。

4. 风电板块公司估值：包含金风科技、三一重能、明阳智能等公司，涉及风机、海缆、塔筒管桩、铸锻件、其他零部件等业务，包含各公司市值、2024A-2026E 归属净利润及 PE 数据。

（五）电力设备：特高压景气维持，输配电价再迎新变化

1. 电力设备要闻分析

• 特高压招标：9 月 9 日国网发布 2025 年特高压第四次前期招标公告，包含 2 交 1 直，2 交为长治 - 南阳第二回和赣江赣南特高压，1 直为库布奇 - 上海（送端常规、受端柔直技术路线），甘孜、阿坝扩建工程启动可研，还有 1 个海风柔直集中送出，景气持续；同时列出我国十四五特高压工程（直流、交流）的主体、预计设备招标时间及进展。

• 输配电价监管办法修订：9 月 8 日国家发改委、能源局发布四项输配电价监管办法修订征求意见稿，预计对 2025 年核定结果有少许向上促进作用，为新型电力系统打通制度堵点。主要变化包括定价成本范围纳入使用权资产、运行维护费范围新增环境保护税等、准许收益率上限少许提升、省级电网两部制电价新增探索单一容量制电价、跨省跨区输电价格校核周期调整并新增探索两部制或单一容量制输电价格等，监审办法总体框架及主要参数未变。

• 新能源就近消纳政策：国家发改委、能源局发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，就近消纳项目按容（需）量缴纳输配电费，下网电量免缴部分费用，暂免缴纳自发自用电量的政策性交叉补贴新增损益。

• 山东新能源机制电价竞价：山东公示 2025 年度新能源机制电价竞价出清结果，25 个风电项目入选，规模 3.5911GW，机制电量 59.67 亿千瓦时，电价 0.319 元 /kWh；1175 个光伏项目入选，规模 1.265GW，机制电量 12.48 亿千瓦时，电价 0.225 元 /kWh。

2. 电力设备板块行情回顾

• 本周电力设备板块整体表现趋同，特高压、电力检测方向表现相对较好。特高压方向因特高压可研启动、景气持续且前期股价落后；电力检测方向因中国电研股价大涨。

• 个股方面，万马股份大涨 13.23%，因人形机器人板块大涨催化；洛凯股份大涨 15.73%，因数据中心相关业务催化；昇辉科技上涨 7.09%，因氢能相关业务催化。

3. 电力设备板块基本面展望与后续关注方向

• 基本面展望

• 特高压 & GIL：2025 年 1-6 月电网基建工程投资增速 14.6%，国网输变电设备 1-3 批次招标总金额同比增长 24.8%；蒙西 - 京津冀、藏东南 - 粤港澳特高压已核准，南疆 - 川渝、巴丹吉林 - 四川或于下半年核准，雅下水电工程开工且以外送消纳为主，本地送电或采用 GIL 输电方案，大型基建工程或成板块主要驱动力。

• 电力数智化：国网提出数智化坚强电网建设，国家发改委、能源局及国家电网发布相关政策文件，DeepSeek 开源大模型加速 AI 在电力领域应用，电网数字化投资有望快速增长；2025 年国网数字化设备第 1-3 次招标发布 368 台人工智能服务器，第 3 次数字化服务招标大幅放量，人工智能应用开发需求提升。

• 出海：2025 年 1-7 月我国主要电力设备品种出口大增，低压品种增速亮眼，国内电力设备出口核心标的思源电气半年报超预期，GEV Electrification 等海外企业在手订单创新高、利润率上行，部分公司新签订单承压，全球电网设备供给格局重塑优化；我国电力设备对美出口占比低，美国关税政策影响有限，国内产业链全球市场地位或持续深化。

• 后续关注：下周关注特高压进一步核准、大型工程项目方案与中标、国网招标等情况。

4. 电力设备板块公司估值：涵盖国电南瑞、中国西电、许继电气等公司，涉及特高压、出海、二次设备、电力数智化、配电设备、低压电器、电力检测等业务，包含各公司市值、2024A-2026E 归属净利润及 PE 数据。

（六）新方向：AIDC 景气仍在，具身智能利好不断

1. AIDC 要闻分析

• 企业业绩与规划：甲骨文发布 26 财年一季报，剩余履约义务（RPO）同比增长 359% 至 4550 亿美元，预测 26 财年云基础设施（OCI）收入增长 77% 达 180 亿美元，后续四年收入目标分别为 320 亿、730 亿、1140 亿、1440 亿美元；英伟达发布新一代 Rubin CPX 芯片系统，定于 2026 年底上市，完整 Vera Rubin NVL144 CPX 平台性能是 GB300 NVL72 系统的 7.5 倍，预计 2027H2 推出 Rubin Ultra，需 800V HVDC 为 IT 机架供电；阿里巴巴拟发行 32 亿美元零息可转换优先票据，约 80% 募集资金用于增强云基础设施，20% 用于拓展国际商业运营；世纪互联获得头部互联网公司 40MW 批发 AI 算力订单，园区位于河北廊坊固安，分阶段交付并部署液冷系统，满足 AI 训练、高性能计算等需求。

2. 机器人要闻分析

• 技术成果：优必选自主研发的人形机器人 Walker 的多模态大模型优必选 Thinker，在 MS COCO Detection Challenge、RoboVQA 与 Egoplan-bench2 三大国际权威基准测试中斩获四项全球榜单第一。

• 产业能力与合作：工信部表示我国已具备人形机器人全产业链制造能力，下一步将推进产业升级；9 月 11 日深圳慧智物联与智平方达成半导体显示领域具身智能战略合作，慧智物联将在未来三年内携手智平方在惠科全球生产基地部署逾 1000 台具身智能机器人，覆盖全流程，以 PCB 操作为首个示范场景。

3. 新方向行情回顾

• 板块维度：AIDC 板块本周受甲骨文订单等带动有所反弹，出海价值通胀、需求高弹性逻辑未变，电源、液冷等基数迭代环节领涨；人形机器人板块震荡向上，特斯拉产业进展加速，国内机器人落地场景应用，T 链及宇树、智元链核心标的表现较好。

• 个股维度：人形机器人 T 链浙江荣泰、兆威机电、鸣志电器涨幅明显，国产链卧龙电驱、万马股份等上涨；AIDC 电源环节科华数据、中恒电气涨幅居前。

4. 新方向基本面展望与后续关注方向

• 基本面展望

• 人形机器人：关注 Gen3 新方案落地催化点及 9-10 月边际变化，2025 年量产节奏调整使优质标的被低估，等待新方案落地及订单回归，关注客户卡位供应商及轻量化、散热、电机等新技术方向，着重关注特斯拉链相关标的。

• AIDC：海外云厂 Capex 上修，AI 正循环带动电气设备需求景气，服务器电源、HVDC 等环节有技术迭代和价值量提升逻辑、弹性大，变压器等海外供给缺口环节有国产份额提升潜力；国内大模型性能提升，叠加顶层指导，国产芯片及 AI 应用提速，驱动设备需求景气；后续芯片采购、云厂招标、Capex 和爆款大模型或持续催化。

• AI 应用：优质开源大模型促进 AI 应用端发展，各行业主体将 DeepSeek 部署到本地，电力领域对 AI 需求迫切，国南网已完成 DeepSeek 本地部署，国网发布相关白皮书，AI 有望在电力规划、运维检修等多方面发挥作用。

• 后续关注：下周关注人形机器人产业链进展、国产芯片催化、AIDC 技术迭代及国产导入进展、AI 应用开发情况等。

5. 新方向公司估值：包含三花智控、科达利、鸣志电器等公司，涉及人形机器人、AIDC、AI 应用等方向，包含各公司市值、2024A-2026E 归属净利润及 PE 数据。

五、风险提示

1. 行业需求低预期：未来新能源车产销量大幅下滑，锂电行业增速丧失导致整体需求不及预期；光伏装机因政策等不确定性因素不及预期，影响相关公司出货量及盈利。

2. 市场竞争加剧风险：新能源汽车和储能行业快速发展，吸引众多企业进入正极材料市场，行业竞争加剧；技术进步、新能源汽车补贴退坡、下游锂离子电池行业集中度提高，正极材料企业分化，市场集中度提升；海外市场为新能源市场重要组成部分，国际贸易摩擦加剧将影响国内企业需求。

3. 国际贸易政策风险：国际环境变化，关税及各类贸易壁垒可能影响电新行业公司海外市场开拓及盈利表现。

4. 行业价格波动风险：终端产品价格波动可能对相关公司盈利产生不利影响，原材料成本价格波动也可能带来不利影响。