2025.5.26传媒行业观察

一、市场行情（2025 年第 20 周，5.19-5.23）

1. 大盘指数表现

• A 股市场：

• 上证指数下跌 0.57%，沪深 300 指数下跌 0.18%，创业板指数下跌 0.88%。

• SW 传媒指数下跌 0.16%，领先创业板指数 0.72 个百分点，在申万一级 31 个行业中涨跌幅排名第 14 位。

• 港股市场：

• 恒生指数上涨 1.1%，恒生互联网指数下跌 1.29%，传媒行业落后恒生指数 2.39 个百分点。

2. 子行业涨跌幅

• 游族网络：上涨 16.24%，位列传媒行业个股涨幅第一。

• 昆仑万维：上涨 15.65%，排名第二。

• 梦网科技：上涨 11.67%，排名第三。

• 广博股份：上涨 10.44%，排名第四。

• 新迅达：上涨 9.86%，排名第五。

4. 港股传媒互联网企业涨跌幅

• 美团 - W：上涨 4.19%，表现最佳。

• 腾讯控股：上涨 1.97%，京东集团 - SW 微涨 0.08%。

• 网易 - S：下跌 0.74%，心动公司下跌 3.36%。

• 阿里巴巴 - W：下跌 3.73%，快手 - W 下跌 4.13%，百度集团 - SW 下跌 6.1%。

二、核心观点与投资方向

1. 贸易不确定性对市场的影响

• 事件：美国总统特朗普于 5 月 23 日威胁对欧盟进口商品加征 50% 关税，称美欧贸易磋商 “毫无进展”。

• 影响：

• 短期或扰动市场风险偏好，但中国核心资产因内需韧性、产业链升级及政策托底，仍具低位配置价值。

• 可能加速国内 “稳外资” 政策落地，强化本土供应链自主可控能力。

• 中长期看，具备技术壁垒与全球化布局的企业更具穿越周期能力。

2. OpenAI 入局随身 AI 硬件

• 事件：OpenAI 以 65 亿美元收购前苹果首席设计师乔纳森・艾维创办的 AI 硬件初创公司 io，首批 AI 设备计划 2026 年面世。

• 意义：

• 标志 OpenAI 从 “纯软件生态” 向 “端侧闭环” 战略延伸。

• AI 大模型与硬件载体结合将降低技术使用门槛，推动 AI 向消费级场景渗透，加速全球 AI 生态商业化。

3. 投资方向观察

• 港股互联网龙头：促消费稳就业背景下，配置价值凸显（如腾讯）。

• 游戏行业：政策激励内需，科技赋能产品竞争力，出海空间广阔（如三七互娱、恺英网络）。

• 电影及文旅产业：消费政策推动院线复苏，释放改善型需求（如捷成股份、锋尚文化）。

• 受益标的：腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。

三、行业新闻

3.1 游戏行业新闻

任天堂重返 2025 科隆游戏展

• 确认参展时间为 8 月 20 日 - 24 日，预计展示 Switch 2 新作《大金刚：蕉力全开》《宝可梦传说 Z-A》《银河战士 Prime 4：超越》等，强化欧洲市场布局。

英伟达 RTX 技术进展

• 超 700 款游戏与应用集成 RTX 技术（含 DLSS、Reflex、光追），RTX 50 系列支持 DLSS 4 技术，可提升帧率至传统方式的 8 倍。

• 6 月将有《毁灭战士：黑暗时代》等 10 款新游支持 DLSS，《永劫无间》已上线相关支持。

腾讯发布 “混元游戏” AI 平台

• 首个工业级 AIGC 游戏内容生产引擎，支持 AI 美术管线、实时画布、2D 美术生成等功能，设计师输入草图或提示词可快速生成高质量设计图，效率提升数十倍。

网易游戏 520 发布会

• 公布 9 款新游：《命运：群星》《漫威秘法狂潮》《遗忘之海》等，其中《遗忘之海》为海洋冒险 RPG，采用《第五人格》木偶风格，6 月中旬开启线下测试。

微软收购动视暴雪案尘埃落定

• 美国 FTC 撤销对微软 690 亿美元收购动视暴雪的诉讼，但微软仍面临整合风险（动视暴雪营收下滑、人才流失），FTC 保留 7 月启动行政审判拆分企业的权利。

3.2 人工智能行业新闻

英伟达将推 GB300 人工智能系统

• 第三季度发布，基于 Grace Blackwell Ultra 架构，芯片全面升级，推理性能、HBM 内存容量、网络性能大幅提升，物理占地面积与上一代 GB200 相同。

浙江人工智能产业目标

• 到 2027 年，全省规模以上人工智能核心产业营业收入超 1 万亿元；到 2030 年超 1.2 万亿元，通用 AI 技术和应用全球领先。

国家发改委推动 “人工智能 +” 应用

• 联合 22 部门实施专项行动，加速 AI 在新药、新材料等领域商业化；推动 AI 在核心生产环节渗透，如安徽 AI 评标、山西煤炭智能化开采。

• 人工智能终端产品（如轻量化大模型手机、AI 眼镜）涌现，产业规模有望 “排浪式” 增长。

OpenAI 收购 io 公司细节

• 以 65 亿美元收购（含已持有的 23% 股份），乔纳森・艾维加入 OpenAI 负责创意设计，首批 AI 设备 2026 年推出，定位随身智能助手，标志 “AI 硬件大战” 开启。

Anthropic 发布 Claude 4 编程模型

• Claude Opus 4 在 SWE-bench 软件工程测试中准确度 72.5%，可连续工作数小时；Claude Sonnet 4 准确度 72.7%，较前代提升 10.4 个百分点。

3.3 影视及视频行业新闻

微软 Azure 接入 OpenAI Sora API

• 下周为 Azure AI Foundry 平台引入 Sora 视频生成 API，支持调整视频参数，全球最大广告集团 WPP 已率先使用，用于 “可视化初期概念” 和创意生产。

《哪吒 2》第四次延长上映

• 密钥延期至 6 月 30 日，全球票房超 158 亿元，距《泰坦尼克号》（164.23 亿元）仅差 6 亿元，日均排片超 1 万场，排片率 4.4%。

3.4 互联网行业新闻

罗永浩与百度电商合作

• 5 月 23 日晚首次在百度优选直播，百度优选 2024 年月开播主播数同比增 281%，月买家数增 177%，GMV 翻番，数字人直播 GMV 超 11 倍。

算力互联网试验网启动

• 中国信通院联合运营商构建，用户可按 “卡时” 灵活购买算力资源，已汇聚 131 家企业 499 个算力资源池，算力达 111.3 百亿亿次 / 秒，完成近 300 次任务调度。

中央网信办整治网络 “黑嘴”

• 启动为期 2 个月专项行动，重点整治恶意抹黑企业、敲诈勒索、恶意营销、泄密侵权等四类问题，压实平台责任，强化涉企信息审核。

3.5 文旅行业新闻

• 携程端午出游趋势：国内本地游、周边游占比 50%，湖南酒店订单量同比增 24%，主要客源地为上海、广州、北京、武汉、深圳。

四、子行业数据

4.1 电影行业（5.19-5.23）

排名	电影名称	本周票房（万元）	累计票房（万元）	票房占比	上映时间
1	《水饺皇后》	3183	37091.3	21.10%	2025.04.30
2	《猎金・游戏》	2915.9	26535.4	19.40%	2025.05.01
3	《星际宝贝史迪奇》	2512.7	8106.7	16.70%	2025.05.23
4	《情书》	1352.7	2493.5	9.00%	2025.05.20
5	《人生开门红》	1218.4	12630.5	8.10%	2025.05.01
6	《哪吒之魔童闹海》	490.5	1542515.5	3.30%	2025.01.29

4.2 游戏行业（5.19-5.23）

iOS 畅销榜

i. 《王者荣耀》（腾讯）

ii. 《和平精英》（腾讯）

iii. 《地下城与勇士：起源》（腾讯）

iv. 《无尽冬日》（腾讯）

v. 《火影忍者》（腾讯）

安卓热玩榜

i. 《英勇之地》（厦门御长风网络科技）

ii. 《心动小镇》（心动游戏）

iii. 《胜利女神：新的希望》（腾讯）

iv. 《香肠派对》（真有趣游戏）

v. 《蜡笔小新之小帮手大作战》（neos）

4.3 影视剧集行业（5.19-5.23）

排名	剧集名称	播映指数	播放平台	类别
1	《折腰》	83.9	腾讯	网络剧
2	《藏海传》	83.7	优酷	电视剧
3	《人生若只如初见》	79.3	爱奇艺	网络剧
4	《绝密较量》	77.9	爱奇艺	电视剧
5	《淮水竹亭》	77.1	爱奇艺	网络剧

4.4 综艺及动漫行业

综艺播映指数

i. 《乘风 2025》（芒果，网络综艺）：80.0

ii. 《哈哈哈哈哈第五季》（腾讯 / 爱奇艺，网络综艺）：79.6

iii. 《无限超越班第三季》（优酷，电视综艺）：79.0

动漫播放量指数

i. 《沧元图》及同系列七部（优酷）：325.4

ii. 《仙逆》（腾讯）：234.8

iii. 《吞噬星空》（腾讯）：193

五、风险提示

1. 监管政策不确定性风险：传媒行业受内容监管、版权政策等影响较大，政策变动可能影响企业经营。

2. 宏观经济下行风险：消费能力下降可能导致广告投放、游戏充值、影视消费等需求萎缩，影响行业增长。