2025.9.23氟化工行业月报

一、 核心观点

• 制冷剂：二代、三代制冷剂价格均处于上行通道，库存维持低位，行业高景气度有望延续。

• 含氟聚合物：以 PVDF 为代表的产品价格在经历低位后，8 月再度回落，主要受产能快速提升和需求增速放缓影响。

• 原材料：上游萤石、氢氟酸价格上涨，增加了企业成本压力。

• 企业盈利：龙头企业如昊华科技、三美股份等上半年净利润均实现大幅增长。

二、 制冷剂市场深度分析

制冷剂是本次报告的核心亮点，呈现 “量价齐升、库存下降” 的健康格局。

1. 三代制冷剂 (R32, R134a, R125)

• 价格：8 月价格快速上行。截至 8 月 29 日，R32、R125、R134a 价格分别为 60,000 元 / 吨、45,500 元 / 吨、51,500 元 / 吨，环比涨幅分别为 9.09%、0%、3.00%。全年涨幅更为可观，分别达到 44.19%、8.33%、22.35%。

• 产量：8 月产量同比大幅上升（R32 +63.05%, R134a +66.77%, R125 +35.64%），但环比略有回落，显示生产维持高位。

• 库存：库存持续下降。R32、R134a、R125 库存环比降幅均在 4%-6% 之间，处于低位，支撑价格。

• 需求：虽然国内空调排产未来几个月预计下滑，但 R32 的出口量近一年提升明显，成为需求的重要支撑。

2. 二代制冷剂 (R22)

• 价格：价格延续上涨趋势。截至 8 月 29 日，R22 价格为 35,500 元 / 吨，同比上涨 18.33%。产品价差也处于近 5 年高位，显示盈利能力极佳。

• 产量与库存：7 月产量同比略有下降 (-0.29%)，但库存（8 月末）同比和环比均下降，供需关系同样偏紧。

3. 成本端分析

• 萤石：矿山开工率低，供给收紧，价格震荡走高。8 月末湿粉和干粉价格分别为 3,296 元 / 吨和 3,496 元 / 吨。

• 无水氢氟酸：价格月环比上涨 4.62%，至 10,466 元 / 吨。

• 其他：二氯甲烷、三氯甲烷等甲烷氯化物价格环比有所回落，部分缓解了成本压力。

三、 含氟聚合物市场

• 价格：整体价格自 2024 年以来处于低位。虽然 2025 年上半年有所回升，但 8 月 PVDF 价格再度回落。

• PVDF：粒料、粉料、锂电级价格分别为 55,000 元 / 吨、39,000 元 / 吨、50,000 元 / 吨。

• PTFE：悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为 37,000 元 / 吨、28,000 元 / 吨、40,000 元 / 吨。

• 产量与库存：产量同比显著增长（PVDF +40.95%），但库存也同步提升（PVDF +11.00%），显示供需平衡趋于宽松。

四、 重点企业动态

• 昊华科技：上半年营收 77.60 亿元（+19.45%），净利润 7.25 亿元（+29.68%）。

• 三美股份：上半年营收 28.28 亿元（+38.58%），净利润 9.95 亿元（+159.22%），业绩增长极为强劲。

五、 风险提示

报告指出了三个主要风险点：

• 政策风险：制冷剂配额政策的变动可能直接影响行业格局。

• 成本风险：上游原材料价格波动会影响企业利润。

• 需求风险：下游家电、新能源等行业需求不及预期将带来压力。