2025.10.19煤炭行业观察

一、重点公司基本状况

该行业共有 37 家上市公司，行业总市值达 19549.27 亿元，流通市值为 19155.73 亿元。报告对山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 14 家重点公司的股价、EPS（每股收益）、PE（市盈率）等数据进行了梳理，股价以 2025 年 10 月 17 日收盘价为准。

二、行业观察

（一）供给端：收缩预期强化

• 重大会议召开在即，煤矿安监力度加强。陕西省应急管理厅发布相关通知强化四季度煤矿安全方案，主产区煤炭产量有减产预期，煤矿生产受到一定抑制。
• 中央安全生产考核巡查组年度考核巡查即将开启，11 月份 22 个巡查组将进驻各地，煤炭产区超产情况有望减少，供给收缩预期进一步加强。
• 未来 10 天部分主产区有降雨预期，降水量较常年同期偏多，短期煤炭的生产和运输将受到一定限制。

（二）需求端：需求持续提振

• 冷冬预期渐强，北方气温显著下降且低于 2024 年同期，拉尼娜现象发生概率较高，部分贸易商和电厂已提前入市采购，电厂补库周期或提前。
• 中美关税压力加剧，美东时间 2025 年 10 月 10 日特朗普宣布自 11 月 1 日起对所有中国进口商品加征额外 100% 关税，下游企业赶工期，工业用电不弱，支撑终端电耗 “淡季不弱”。
• 钢铁生产保持较高强度，全国高炉铁水日均产量继续维持在 240 万吨以上高位运行，对炼焦煤需求形成较好支撑。

（三）库存端：港口库存结构性问题凸显

10 月 7 日大秦线开启秋季集中检修后，日度运量显著降低，北港库存在检修期间显著去化，截至 10 月 17 日，秦皇岛港煤炭库存为 545 万吨，周环比下降 15%，港口结构性问题或将持续，港口煤炭价格弹性偏高。整体来看，煤炭价格易涨难跌。

三、投资思路

今年以来煤炭板块累计下跌幅度较大，机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康，交易并不拥挤。同时，供需改善使得煤价 “淡季不淡”，非电用煤旺季及迎峰度冬需求释放有望推动煤价进一步震荡走强。交易面与基本面共振，有望推动煤炭板块上行。动力煤领域涉及兖矿能源、山煤国际等多家企业；炼焦煤领域包含潞安环能、平煤股份等企业。

四、煤炭价格具体情况

（一）动力煤

• 截至 2025 年 10 月 17 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 552.20 万吨，周环比下降 0.13%，同比下降 3.93%。
• 截至 2025 年 10 月 16 日，25 省综合日耗煤 518.80 万吨，周环比下降 5.43%，同比增长 0.84%。
• 截至 10 月 17 日，京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价 753 元 / 吨，周环比增长 6.06%，年同比下降 10.57%。

（二）焦煤及焦炭

• 截至 2025 年 10 月 17 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 314 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 77.90 万吨和 26.11 万吨，周环比分别为 + 3.55% 和 + 1.75%，同比分别 + 0.12% 和 - 14.17%。
• 截至 2025 年 10 月 17 日，247 家钢企铁水日产为 240.95 万吨，周环比下降 0.24%，同比增长 2.81%。
• 截至 10 月 17 日，柳林高硫 / 低硫主焦价格指数（含税）分别为 1300 和 1540 元 / 吨，周环比分别为 + 1.56% 和 + 1.99%，年同比分别为 - 13.33% 和 - 12.99%；京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为 1710 元 / 吨，周环比增长 4.91%，年同比下降 10.47%。

五、风险提示

面临政策限价风险、煤炭进口放量风险、宏观经济大幅失速下滑风险、第三方数据可信性风险以及研报使用信息更新不及时风险。