2025.10.19电子行业深度报告

一、行业核心观点

随着 AI 算力建设推进，机器人、汽车电子等新兴领域发展，全球 PCB 市场规模稳步增长，需求保持高景气。PCB 是我国优势产业，产值规模全球领先，出口持续增长，龙头企业技术布局领先。高多层板及 HDI 等高端 PCB 需求将攀升，成为全球 PCB 市场发展的核心驱动力。

二、PCB 行业概述

（一）PCB 的定位与分类

PCB 被称为 “电子产品之母”，是组装电子零件的关键互连件，承担电子设备多种信号传输等功能，应用领域广泛。其分类方式多样，按线路图层数可分为单面板、双面板和多层板；按产品结构分为刚性板、挠性板等；按产品用途则涵盖通信设备板、汽车电子板等多个品类。

（二）产业链情况

PCB 产业链上游为设备及材料，设备包括曝光、钻孔等多种类型，材料中覆铜板在 PCB 材料成本占比最大，达 27.30%；中游是 PCB 制造，产品类型丰富；下游应用领域广泛，涉及消费电子、汽车电子等多个行业。

三、PCB 市场规模与我国行业地位

（一）全球市场规模

受 AI 算力需求拉动，全球 PCB 市场规模稳步增长。2024 年全球 PCB 产值 736 亿美元，同比增长 5.8%；预计 2025 年达 786 亿美元，同比增长 6.8%；2029 年将达 946.61 亿美元，2024-2029 年年均复合增长率预计为 5.2%。

（二）我国行业表现

1. 产值领先：预计 2025 年我国 PCB 行业同比增长率 8.5%，18 层及以上多层板增长尤为强劲，同比增长率预计 69.4%，该细分市场份额有望突破 50%。未来我国 PCB 行业复合年均增长率预计 3.8%。

2. 出口增长：2025 年 7 月我国 PCB 出口额 171.03 亿元，环比增长 10%，同比增长 34%。分层数看，7 月四层以上 PCB 出口金额 106.81 亿元，环比增长 12%，同比大幅增长 54%；1-7 月累计出口金额 635.28 亿元，同比增长 46%，增长动能强劲。

四、高端 PCB 需求驱动因素与国内厂商业绩

（一）需求驱动因素

1. 服务器 & 存储领域：2020-2024 年服务器 / 存储 PCB 产值从 59 亿美元增长至 109 亿美元，预计 2025 年达 122 亿美元，占总产值比重提升至 15.5%。服务器市场高景气及交换机市场规模稳步增长，推动 PCB 向高层数等方向迭代，拉动需求增长。

2. 消费电子领域：AI + 消费终端加速渗透，2024 年全球 AI 手机出货量占智能手机总出货量 18%，2029 年将增至 57%，AIPC 等新品类也将拓展，带动 HDI 板和 FPC 板需求增长。

3. 汽车电子领域：汽车电子化及智能化推动车用 PCB 价值提升，新能源汽车 PCB 用量远高于传统燃油汽车，随着新能源汽车渗透率提升及智能辅助驾驶发展，PCB 用量和规格将升级。

4. 机器人领域：人形机器人产业快速发展，2024 年全球产业规模 34 亿美元，预计 2025 年达 53 亿美元，2028 年达 206 亿美元，PCB 作为核心组件将受益。

（二）国内厂商业绩与布局

2025 年 H1 前十位 PCB 厂商营收均同比增长，生益电子、胜宏科技等增速较高；归母净利润方面，除景旺电子外其余厂商均增长，部分企业净利润增速显著高于营收增速。国内企业技术研发与创新能力不断提升，在高端 PCB 领域积极布局，与国际知名企业深度合作，业务覆盖多个高端应用领域。

五、PCB 厂商扩产及上游环节受益情况

（一）厂商扩产动态

国内主流 PCB 厂商加速资本开支，积极扩充 HDI、高多层板等高端 PCB 产能。东山精密、胜宏科技等企业通过投资建设新项目、技术改造升级等方式扩大产能，以满足新兴场景下的中长期需求。

（二）上游环节受益情况

1. 覆铜板：受益于 PCB 扩产需求，产量稳步增长。2024 年中国覆铜板产量约 10.9 亿平方米，同比增长 6.9%，预计 2025 年达 11.7 亿平方米，同比增长 7.3%。国内多家企业在覆铜板行业积极布局，形成完善的产业格局。

2. PCB 设备：全球 PCB 设备市场规模稳步增长，2020-2024 年年复合增长率 4.9%，预计 2029 年达 107.65 亿美元。我国 PCB 设备市场规模较大，2020-2024 年年复合增长率 5.6%，预计 2029 年达 61.39 亿美元。钻孔设备及曝光设备价值量较大且增速较高，我国设备龙头企业在部分领域具备全球竞争力，将受益于行业扩张。

六、风险因素

中美科技摩擦加剧；全球贸易摩擦加剧；技术研发不及预期；AI 技术发展不及预期；下游需求复苏不及预期；市场竞争加剧。