2025.10.21交通运输物流行业观察

一、整体供需与客座率：需求增长显著领先于供给

9月份，航空需求受益于客流的自然增长和航距拉长，增速明显高于供给。六家上市航司的总可用座位公里同比微增4.0%，但总收入客公里同比增长了7.1%，这表明市场需求旺盛，消化运力的能力增强。供需关系的改善直接推高了客座率，国内和国际航线的客座率均达到了历年9月的最高水平。

国内航线：可用座位公里同比增长2.2%，收入客公里同比增长4.7%。供需增速的差距放大，推动国内航线客座率达到87.3%的高位，同比提升2.1个百分点。

国际航线：可用座位公里同比增长8.7%，收入客公里同比大幅增长13.6%。国际航线的周转量已超过2019年同期的水平（恢复至102.9%），显示出强劲的复苏势头，客座率同比提升3.5个百分点。有分析指出，行业供给可能已进入一个较为紧张的瓶颈期。

二、运营效率与票价：高客座率开始向价格传导

9月份行业的运营效率和收益水平呈现出积极信号。

飞机利用率：全行业飞机利用率为7.8小时，与去年同期基本持平，继续在高位运行。其中，窄体机利用率同比微增0.4%，而宽体机利用率同比下降3.4%。

票价回升：最积极的变化体现在票价上。持续的高客座率开始向价格端传导，9月国内经济舱（含燃油附加费）票价同比实现0.6%的正增长。若扣除燃油附加费，票价同比涨幅为1.0%。根据携程的数据，9月国内机票价格同比上涨2.4%，这与8月份同比下跌4.3%相比，改善显著。此外，公商务需求在9月初重大外事活动结束后有所恢复，也对价格企稳回升起到了支撑作用。

三、机队规模：稳步扩张，窄体机是引进主力

航司的运力规模在稳步扩张。截至2025年9月末，六家A股上市航司合计管理着3340架飞机，环比8月净增加11架，环比增长0.3%。与2024年底相比，机队规模累计增长了3.6%。在飞机引进方面，机型依然以窄体机为主，9月份六家航司合计引进了19架窄体机，其中包括12架A320系列、6架B737系列和1架C919飞机。

四、行业前景与风险提示

9月国内票价的改善是由供需关系的实质性改善所驱动的。随着行业对“内卷式”竞争的整治和《航空客运自律公约》的发布，航司更加注重收益管理，而非单纯的价格战。当前，供给紧张的逻辑未变，供需差持续收窄有望在2025年第四季度迎来更明确的拐点，尤其是在公商务航线上。

五、需要关注的风险

公商务需求恢复不及预期、国际油价大幅上涨、人民币汇率剧烈波动以及可能的飞机故障导致大面积停飞等。