2025.11.13汽车与锂电池行业观察

2025年第三季度及10月份，汽车与锂电池行业在需求提振、政策预期与技术演进等多重因素驱动下，展现出积极的复苏态势与结构性机遇。

一、汽车行业：整体复苏，结构分化

2025年前三季度，申万汽车板块指数上涨23.82%，显著跑赢大盘。行业内部，商用车与零部件板块表现尤为亮眼。

• 商用车强势反弹：自2025年6月起，商用车销量同比表现显著转好，此态势在第三季度得以延续，带动板块估值修复。其中，客车板块第三季度营收同比增长30.6%，扣非归母净利润同比大幅增长86.6%；重卡板块第三季度营收同比增长26.9%，扣非归母净利润同比增长55.3%。这主要得益于旅游消费复苏预期下的需求增长、政策补贴托底以及海外市场的旺盛需求。

• 乘用车竞争加剧，分化明显：第三季度乘用车板块营收同比增长7.4%，但扣非归母净利润同比下降25.1%。这主要受价格战导致的单车均价下滑以及头部车企比亚迪季度业绩承压的影响。若排除比亚迪，板块第三季度扣非净利润实则同比增长44.34%。高端化与新品周期成为关键驱动力，例如问界M8、尊界S800等高端车型带动了赛力斯、江淮汽车等车企的单车收入提升。新势力车企如小鹏、零跑在低基数及新车放量下也实现快速增长。

• 汽车零部件受益于产销两旺：第三季度，汽车零部件板块营收同比增长10.4%，扣非归母净利润同比增长22.6%，利润增速高于营收，显示出良好的成本控制能力。近八成的零部件公司实现了营收增长。智能化是核心主线，智能化底盘、域控制器和传感器等细分领域有望实现超越行业平均的增长。

二、锂电池行业：需求拉动，景气上行

锂电池行业在2025年10月表现出色，指数走势强于大市，行业景气度持续向上。

• 新能源汽车渗透率突破关键节点：2025年10月，我国新能源汽车销售171.50万辆，月度销量占比历史性突破50%，达到51.63%。这得益于政策鼓励和整车性价比的持续提升。同期，动力电池装机量达到84.1GWh，同比增长42.06%。

• 上游原材料价格普涨：截至2025年11月11日，电池级碳酸锂价格回升至8.50万元/吨。此外，六氟磷酸锂、电解液、磷酸铁锂等关键材料价格均较10月初有显著上涨，反映出产业链需求的旺盛。多家电池企业表示第三季度排产情况正常，订单呈现增长态势，产能利用率稳步提升。

• 储能需求成为重要引擎：储能业务已成为电池企业继车用动力电池之后的第二大增长点。有电池企业表示，其储能产品出货占比已达到约35%。储能需求的高速增长是推动行业景气度提升的关键因素之一。

• 固态电池备受关注：固态电池因其高能量密度和高安全性被视作下一代电池技术方向。虽然其大规模商业化尚需时日，但产业进展与政策支持使其成为市场持续关注的热点。

三、 行业趋势与投资视角

综合来看，汽车与锂电池行业在2025年第三季度及10月份呈现出需求回暖、技术升级与格局优化的特征。

• 短期驱动：乘用车市场的“抢装”预期（因2026年补贴政策可能退坡）有望支撑四季度销量；商用车在政策支持下景气度有望延续。

• 中长期动力：汽车电动化、智能化趋势不改，储能、低空经济等多元化场景为锂电池需求开辟了广阔空间。行业龙头公司凭借技术、规模和客户优势，有望获得更大发展空间。