2025.12.23光通信系列报告

光模块产业正处于技术快速迭代与需求集中释放的周期，800G 产品为业绩增长核心主线，1.6T 规模化商用将在 2026 年全面启动，行业价值向头部企业聚集。

一、AI 算力驱动光模块全链上行，国产替代构筑产业新生态

（一）光模块的核心定位与分类

光模块是实现光电信号转换的核心功能单元，是全球高速信息网络的物理基石，发送端将电信号转为光信号传输，接收端再将光信号还原为电信号。其分类维度多元，封装形态以可插拔式为主，正向 OBO、CPO/OIO 等架构升级；速率从 100G/200G 迈向 400G/800G，且向 1.6T、3.2T 演进；光纤模式分单模和多模，适配不同传输距离需求；波长维度有 “灰光” 和 “彩光” 之分，“彩光” 可通过多波长复用节省光纤资源。

（二）光模块产业链格局

光模块产业链价值集中于上游核心器件和中游封装测试环节，光器件长期占总成本 70% 以上，其中 TOSA 与 ROSA 贡献光器件八成以上价值。随着速率迭代，光芯片成本占比超 50%，电芯片占比稳定在 15%-20%，结构件等价值占比被压缩。

• 上游：光芯片由美日企业主导高端市场，中国在中低速率实现自主，25G DFB 芯片规模化商用，EML 等高端芯片国产化率低；电芯片市场高度集中，美国企业垄断高端领域，中国产品集中于中低速率，DSP 芯片国产化进展缓慢；无源组件领域，日本厂商主导高端，中国企业在中低端凭借产业链和成本优势成为主要供应力量。
• 中游：光器件封装环节中国企业竞争力突出，光迅科技等处于国内领先；光模块封装环节中国占据全球半数份额，中际旭创、光迅科技等企业在规模、工艺、供应链协同等方面具备优势。

（三）AI 浪潮下的市场增长

光模块服务于数通和电信两大市场，AI 应用成为关键驱动力。2020-2024 年全球光模块市场规模年复合增长率 12.3%，2025 年预计达 235 亿美元；中国市场增速领先，2025 年规模有望接近 700 亿元。数通市场已取代电信市场成为增长主旋律，2024 年应用占比达 63.48%，AI 算力集群建设拉动高速率光模块需求，800G 成为主流，1.6T 进入试商用；电信市场增速放缓，但算力网络、5G-A 等领域构成结构性增长点。

二、产业重心上移，26 年光模块市场或迎 AI 需求扩容与高端结构放量

（一）云厂商投资周期与 AI 芯片需求

北美云厂商资本开支呈现四年周期规律，2025-2026 年处于新一轮上行阶段。2025 年全球八大互联网内容提供商资本开支预计突破 4200 亿美元，中国互联网企业也加大 AI 与云计算投入，将带动 AI 芯片与光模块出货量持续高增。

（二）双路径驱动光模块需求增长

• Scale-out 路径：通过叶脊架构横向扩展，光模块需求呈 “乘数效应” 放大，NVLink Fabric 的推进进一步增加高速光模块需求。
• Scale-up 路径：突破铜缆带宽与距离限制，光互连技术赋能 GPU 机柜互联与内存池化，高端光模块渗透率将提升。两种体系在协议栈、硬件架构等方面存在差异，全球芯片厂商多采取双路径布局。

三、光模块向高端化加速驱动价值跃升，新技术指明行业主线

（一）芯片算力升级推动光模块速率演进

GPU 等芯片算力持续提升，带动节点间数据交换需求增长，对网络带宽和延迟提出更高要求。NVIDIA DGX H100 服务器单机柜互联带宽达 4.8Tbps，需配置大量高速光模块。800G 光模块 2023 年商用，2025 年出货预计突破 1800 万支；1.6T 光模块 2025 年进入量产，2026 年有望实现年出货超 1800 万支。

（二）1.6T 光模块的核心优势与产业化进展

1.6T 光模块带宽翻倍、光纤需求减半，单位比特功耗与成本下降，能降低 AI 集群总拥有成本，简化光纤架构。全球头部云计算厂商已开始部署，中际旭创、新易盛等中国企业已具备量产能力，2025 年下半年起出货量将逐步增长，2026 年迎来放量。

（三）行业价值量提升的三大维度

• 高速产品结构性升级，800G、1.6T 等产品市场份额提升，推动行业均价上行。
• 技术迭代使单模块技术复杂度和物料成本增加，高端产品占比扩大，提升产品单价与盈利能力。
• 应用场景持续扩展，数通市场高速增长，电信市场稳健发展，双轮驱动打开长期价值空间。

四、高速率可插拔光模块龙头企业布局

（一）中际旭创

全球光模块市场份额第一，产品涵盖 200G 至 1.6T 高速光模块等，2025 年上半年光通信收发模块营收占比 97.58%。受益于 800G 光模块规模化交付与硅光技术应用，2025 年下半年起 1.6T 产品进入批量出货阶段。在 CPO、OCS 等前沿领域有深厚技术积累，参与行业标准制定，布局相关研发与投资。

（二）新易盛

专注于光模块业务，2025 年上半年点对点光模块营收占比 99.73%，具备 100G 至 800G 高速光模块批量交付能力，推出多种技术路径的 400G、800G 及 1.6T 产品。2025 年前三季度业绩大幅增长，与北美云厂商深度绑定，800G 产品占比提升，1.6T 产品 2025 年第四季度起进入放量阶段。在 CPO、OCS 领域有技术储备与专利布局。

（三）天孚通信

光器件整体解决方案提供商，业务涵盖有源与无源器件，2025 年上半年光有源器件营收占比 63.78%，光无源器件占比 35.13%。无源器件毛利率高达 63.57%，有源器件毛利率 43.36%。2025 年第三季度受光芯片短缺影响业绩增速放缓，第四季度出货有望修复，作为英伟达光引擎核心供应商，将受益于 1.6T 光模块需求增长。在 CPO 领域跻身英伟达硅光生态核心合作伙伴，OCS 领域具备技术延伸能力。

五、风险提示

新技术发展不及预期、AI 应用发展不及预期、市场竞争加剧、国际地缘政治风险。