2025.1.16电力设备与新能源行业观察

国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”增长40%，叠加发改委、能源局推动电网高质量发展的政策导向，电网设备企业将迎来重大发展机遇。在全国统一电力市场加速建设背景下，十五五期间电网投资有望稳步增长，跨省输电通道建设、西部薄弱电网补强需求明确，特高压建设维持高位，主网投资增速可期，思源电气、特变电工等多家企业将直接受益。

非特高压主网投资提速态势显著。区域间电网互联互济能力提升是统一电力大市场的底层支撑，而西部作为能源“富矿区”，电力外送需求迫切，现有主网架难以满足需求，催生强大建设需求。招标数据印证行业景气度，750kV设备招标量大幅攀升，2025年其变压器招标容量占比达21.4%，较2020年提升17.5个百分点，容量增长11.2倍；组合电气招标间隔数占比及数量亦实现十余倍增长。2025年1-6批国网输变电招标金额达918.8亿元，同比增长25%，预计2026年将延续较快增长态势。

特高压领域订单储备充足，建设节奏加快。十五五期间特高压年均开工量或维持“4直2交”高位，2025年已核准2条直流、3条交流特高压线路，另有多条直流、交流线路待核准，储备项目丰富。国家电网明确加快特高压直流外送通道建设，目标使跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，支撑清洁能源基地开发外送。同时，网外大型火电厂、核电厂直接接入特高压网架，进一步拉动网外特高压设备需求。

全球电网投资形成周期共振，国内企业出海空间广阔。欧美电网投资进入双位数增长阶段，欧洲样本企业2025-2027年电网资本开支规划增速逐步提升，美洲样本企业2025-2026年增速保持在13%以上。此外，数据中心挤占传统电力资源问题凸显，相关领域电力投资有望加大。国内企业出海成效显著，2025年1-11月中国变压器出口额80.8亿美元，同比增长35%，预计2025-2027年国内变压器出口额在海外市场占比将逐步提升至15.9%、21.4%、26.8%，出口高增态势持续。

需注意，行业发展面临政策落地不及预期、电网投资不及预期两大风险，可能对行业景气度及企业业绩产生影响。