2026.1.22地产行业观察

地产链经历五年下行周期，当前已出现多方面积极变化。

从行业供给端看，产能出清明显。防水材料总产量累计下降38%，而头部企业收入降幅显著小于行业，显示集中度快速提升。涂料、瓷砖等行业产能同样收缩。浮法玻璃日熔量较2021年高点累计下降，水泥行业在政策引导下退出部分产能，供给压力有所缓解。

从企业层面看，战略转型已见成效。一批企业完成了渠道重塑、构建第二成长曲线或布局海外市场，部分企业在跨领域扩张、新经济投资或碳交易储备方面取得进展。

从需求结构看，变化正在发生。房龄持续老化，存量翻新需求有望集中释放。二手房交易占比提升、近期维持较高景气度，有望带动相关装修需求。居民对改善居住条件的需求依然存在。

从政策与市场角度看，政策方向已出现积极调整信号，市场对相关信用风险的预期或已趋于充分。

投资分析聚焦于地产链的积极信号，包括开工端建材的估值修复潜力，以及中长期存量翻新对后周期建材的带动。相关企业涉及消费建材、海外布局企业及周期转型建材企业。

需注意的风险包括新开工、翻新及二手房交易不及预期，以及成本波动。