2026.1.23电力行业观察

火电方面，受益于2025年煤价下行，全国煤电机组盈利呈现普遍改善。其中京津冀区域因电价降幅较小，改善幅度相对显著，全国性火电运营商亦受益于煤价走低与成本管控。2026年若煤价进一步下降，火电机组盈利能力或继续提升。

水电经营整体稳健，2025年各流域来水情况分化，四川、雅砻江流域偏枯，云南、湖北等地偏丰，带动相关水电公司业绩增长。水电商业模式具备独特性，其资源稀缺性与盈利稳定性突出。

新能源方面，政策推进与市场变化或影响2025年新能源运营商利润。2026年风电退税政策取消及现货市场推进可能带来电价压力，行业面临调整。

环保领域，垃圾焚烧企业受益于产能利用提升、供热改造及国补发放加快，利润保持增长，现金流预计好转。

相关的电力公司包括：桂冠电力、龙源电力（H）、华润电力、嘉泽新能；长江电力、国投电力等水电企业；华能国际（H）、国电电力等火电及综合运营商；吉电股份等绿色消纳方向公司；以及远达环保等资产整合相关企业。