2026.2.4农化行业观察

钾肥供需处于紧张平衡状态，2月钾肥合同价格有所上调。我国作为全球最大的钾肥消费国，钾肥资源供给相对有限，进口依赖度保持在60%以上。2024年，国内氯化钾产量为550万吨，同比下降2.7%，进口量达到1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史最高水平。截至2026年1月底，国内氯化钾港口库存为249.47万吨，较上年同期减少34.51万吨，降幅12.15%。考虑到粮食生产安全的日益重要，预计未来国内钾肥的安全库存水平将提高至400万吨以上。1月底，氯化钾市场均价为3295元/吨，环比上涨0.4%，同比上涨27.52%。国际市场上，1月底中国进口商与俄罗斯乌拉尔钾肥公司签订了跨境铁路合同，2月氯化钾合同价格为364美元/吨（满洲里交货），较1月上涨3美元/吨。印度方面预计新合同有望在第一季度达成。

磷矿石长期价格预计将维持在较高区间。近年来，我国可开采磷矿品位呈下降趋势，开采难度和成本相应提高，新增产能投放周期较长。与此同时，需求端以磷酸铁锂为代表的新兴领域持续增长，国内磷矿石供需格局偏紧，其资源稀缺性逐步显现。30%品位磷矿石市场价格在900元/吨以上的高位已持续运行超过两年。根据百川盈孚数据，截至2026年1月30日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价为1040元/吨，云南市场30%品位磷矿石货场交货价为970元/吨，均与上月持平。

储能需求保持增长态势，推动磷酸铁锂价格继续上行。据统计，目前国内磷酸铁锂产能达到594.5万吨/年，2025年产量为382万吨，同比增长48.59%。截至2026年1月底，磷酸铁锂市场价格约为5.6万元/吨，环比上涨7%，较2025年6月底的最低价3.2万元/吨上涨75%。在储能及动力电池需求向好的带动下，磷酸铁/锂、六氟磷酸锂等含磷新能源材料需求显著增加，同时供给端行业整合工作推进，共同支撑产品价格上行。

全球储能产业处于快速扩张阶段，磷酸铁锂对上游磷资源的需求持续增加。假设2025-2027年全球储能电池出货量分别达到600/800/983GWh，相应磷矿石需求将提升至600/800/983万吨，占我国磷矿石预计产量的比重分别为4.7%/5.9%/7.0%。储能级磷酸铁对原料纯度要求较高，实际适合的高品位磷矿资源相对有限。加上动力电池需求的持续贡献，磷资源在新能源电池领域的消费占比预计将继续提高。因此，拥有优质磷矿资源及一体化产业链布局的企业，将在新能源材料领域具备明显的战略优势。

草铵膦等农药品种将取消出口退税，行业落后产能预计逐步退出。出口退税目前仍是农药企业维持经营的重要支持，取消退税短期内可能压缩相关企业利润空间。随着短期出口需求上升及国内春耕备货期到来，草铵膦价格可能出现上涨。中长期来看，如果后续价格上涨不足以抵消退税取消的影响，企业成本上升将推动落后产能进一步退出，同时也将促使国内草铵膦企业加快向精草铵膦升级，并向下游制剂延伸，提升产品附加值。草铵膦在价格调整后性价比凸显，市场需求快速增长，2020-2025年中国草铵膦产量从1.83万吨增长至12.04万吨，增幅达658.38%，年均复合增长45.78%。目前行业开工率已连续9个月保持在80%以上，工厂总库存处于2024年以来的低位，后续可能出现阶段性供应偏紧。截至2026年1月31日，华东地区草铵膦市场价格为4.6万元/吨，较月内低点上涨2100元/吨，涨幅4.78%。

相关领域观察： 1）钾肥：钾肥资源具有稀缺性，亚钾国际预计2025、2026年氯化钾产量分别为280万吨、400万吨，前三期百万吨项目满产后有望实现500万吨产量。 2）磷化工：磷化工产业链以磷矿石为基础，下游以农业化学品为主，需求相对稳定。近年来，含磷新能源材料等新应用领域不断拓展，而国内磷矿石因长期开采面临品位下降，新增产能及进口短期内难以放量，磷矿石资源稀缺性持续凸显，其长期价格中枢有望保持在较高水平。川恒股份在磷矿产能扩张方面规划明确；云天化、兴发集团作为磷矿储量丰富的全产业链企业；湖北宜化、云图控股的磷矿石产能也在逐步提升。 3）农药：草铵膦等农药取消出口退税将增加企业生产成本，推动落后产能退出，草铵膦后续价格可能进一步上行。利尔化学在草铵膦产能与技术方面具备优势；利民股份的草铵膦业务利润弹性较大。此外，随着全球进入新一轮库存周期，中国农药产业的整体竞争力仍有提升空间，在行业资本开支放缓及供给侧整合推进的背景下，农药价格有望逐步回暖。扬农化工作为综合性农药供应商，兴发集团在国内草甘膦产能中位居前列，国光股份则是国内植物生长调节剂领域的代表性企业。

需注意的风险包括：安全生产与环境保护相关风险；农化产品需求不及预期的可能；产能扩张带来的市场供需变化；原材料价格波动的影响；以及国际贸易环境的不确定性。