2026.2.10金属行业周报

周期分析：流动性冲击逐步平息，定价逻辑向基本面靠拢。近期贵金属及工业金属价格调整显示，市场对特朗普提名沃什出任美联储主席的消息已基本消化。市场预期沃什上任后或维持降息基调，缩表进程可能推迟，根据FedWatch工具，6月降息概率接近50%，显示流动性冲击的影响已逐步减弱。各金属品种的走势预计将更多反映供需基本面变化。工业金属方面，短期政策预期波动并未改变降息总体方向。近期铜铝库存虽仍上升，但增速放缓，下游加工环节负反馈减弱，开工率在淡季中表现平稳。价格调整后，下游采购意愿有所增强，供需结构向好的品种或延续相对强势。

贵金属方面，流动性冲击影响减弱，价格可能呈现震荡上行态势。市场对沃什提名事件的反应已逐渐平静。其政策主张倾向于“降息与缩表同步推进”，即通过缩表控制通胀、降低准备金需求为降息创造条件。考虑到降息仍是未来政策方向，且缩表推进可能面临阻力，贵金属的长期支撑逻辑依然存在。中长期视角下，美国联邦政府债务风险持续，美元地位受到审视，在全球货币体系演进过程中，黄金仍具备持续表现的潜力。

工业金属方面，供需基本面提供支撑，后续可观察节后库存去化情况。上周短期政策预期调整后，工业品价格出现波动，但市场已逐步计入6月可能降息的预期。美国1月SIM制造业PMI显著回升至52.6，高于市场预期，需求支撑预期增强。国内方面，近期铜铝库存变化趋缓，加工企业开工率在淡季中保持稳定，价格回落后下游接货积极性提高。铜铝等品种现实面或逐步转强。中长期看，在内外政策支持预期下，工业品下方存在支撑，若宏观环境配合、供给端出现扰动，当前中低库存水平可能增强价格弹性。

相关分析标的：山东黄金(600547)、山金国际(000975)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、紫金矿业(601899)、洛阳钼业(603993)、中国铝业(601600)、西部矿业(601168)、金诚信(603979)。

需注意的风险因素：下游需求不及预期、供给端释放超量、美联储降息进度低于预期等。