2026.3.2钢铁行业观察

1. 钢铁行业的困境：市场供强需弱、企业利润低微

钢铁行业呈现 “三高三低” 特征，2025 年粗钢产量 9.61 亿吨、同比降 4.39%，表观消费量 8.24 亿吨、同比降 6.27%，2024 年重点企业平均销售利润率 0.71%，2025 年仅回升至 1.9%。

供给端，钢铁项目固定成本高、高炉停炉成本大，且企业为摊薄成本、保住市场份额倾向维持生产，叠加地方政府对龙头钢企的支持，使得粗钢产量长期维持在 9.6 亿吨 - 10.7 亿吨的区间。

需求端，房地产行业步入下行周期，新开工面积、开发投资等指标持续负增长，基建投资增速放缓且转向结构优化，传统用钢需求大幅萎缩；制造业用钢需求稳步增长，且特钢企业盈利能力远超普钢企业，成为行业需求亮点。

2. 钢铁行业需求侧的结构变迁与现状

2.1 传统需求的衰退

房地产作为用钢核心支柱，增加值和 GDP 占比持续下降，2023-2025 年开发投资与新开工面积两位数负增长，年均用钢量降幅约 13%，用钢占比从 2021 年 32% 降至 2024 年 28%，2025 年预计进一步降至 23%，螺纹钢、线材表观消费量 2021-2025 年复合增长率分别为 - 7.96% 和 - 5.29%。

传统基建投资规模庞大但增速放缓，2025 年下半年基建和铁路运输业累计投资增速降至低位甚至负增长，已从拉动用钢总量增长的主导力量变为需求 “压舱石”，用钢需求增量主要来自城市群互联互通项目、民生生命线工程，新基建则对钢材品质提出更高要求。

2.2 “新质生产力” 下的新兴需求接棒传统需求

新质生产力推动钢铁行业成为先进材料供应者与自身转型的实践者，2024 年制造业用钢占比升至 50%，与建筑业持平，2025 年预计反超，行业需求重心正式从 “土木钢铁” 转向 “工业钢铁”，中厚板、冷轧薄板等板材需求保持稳健，2016-2025 年年复合增长率分别达 6.66% 和 2.84%。

高端制造领域，2025 年汽车行业钢材消费量同比增 10.9%，新能源汽车产销增幅超 25%，渗透率达 47.41%，推动高强度钢、高端无取向硅钢等需求增长；风电、光伏装备制造成为用钢新蓝海，2026 年风电、核电、氢能用钢预计合计增量达 1000 万吨，对钢材强度、耐腐蚀性等要求提升。

能源转型领域，特高压电网建设催生高磁感取向电工钢需求，2025 年我国电工钢总产量同比增 11.3%；氢能产业链 “制储输用” 各环节对耐氢脆钢材需求迫切，2025-2030 年输氢管道和储罐预计创造约 700 万吨高性能板材需求，相关品种附加值极高；储能设施也推动中厚板、型材的高端化需求。

消费升级领域，2025 年家电行业钢材需求量同比增 8.4%，家电板向绿色低碳化、高强度轻量化、长使用寿命、高表面质量与设计多元化升级，国内企业逐步实现高端家电板国产替代。

3. 钢铁行业供给侧的变革与升级挑战

3.1 调控政策持续加码助推行业格局重塑

2015 年以来，钢铁行业供给侧改革政策从 “去产能” 逐步演进到产能产量 “双控”，并与节能降碳目标挂钩，2024 年暂停钢铁产能置换工作，2025 年出台稳增长工作方案，强调精准调控与高质量发展，一系列政策有效遏制了产能无序扩张。

政策调控下，粗钢产量告别无序增长，2025 年降至 9.6 亿吨；247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 2024-2025 年稳定在 86%-89%；行业集中度稳步提升，2024 年底前十大钢企粗钢产量占比约 43%，较 “十三五” 末提升 4.4 个百分点，世界前十钢企中中国占 6 席。

3.2 迈向高端化和差异化的产品升级

我国钢材贸易呈现 “高进低出” 特征，2025 年进口均价 1679.3 美元 / 吨，出口均价仅 574.75 美元 / 吨，价差超 1100 美元 / 吨，高端特种钢材仍依赖进口，国产替代面临技术、认证、市场信心等多重挑战。

电工钢成为产品升级核心品种，2024 年我国电工钢产量 1610 万吨，其中取向电工钢增 11.9%、无取向电工钢增 9%，高牌号无取向电工钢占比从 2020 年 15% 升至 2024 年 31%；合金钢作为优特钢主体，广泛应用于高端装备、交通、能源等领域，特钢企业研发费用占比显著高于普钢企业。2025 年 1-9 月特钢协重点会员企业优特钢粗钢产量同比增 1.1%，重点品种增 5.4%，产品结构优化成效初显，但高端产品研发仍面临投入大、技术壁垒高、认证周期长等压力。

3.3 绿色转型的刚性约束与行业分化

2025 年底前全国 80% 钢铁产能需完成超低排放改造，截至 2025 年 7 月，6 亿吨粗钢产能完成全流程改造，行业累计投入改造资金超 3000 亿元，吨钢改造投资约 474.35 元，吨钢平均环保运行成本约 218.43 元，行业每年新增环保成本超千亿。

钢铁行业 2025 年纳入全国碳排放权交易市场，绿色转型加剧行业分化，完成超低排放改造的企业利润率比其他企业高 1.7 个百分点，且在重污染天气应急减排中享有优势；绿色金融资源向环保领先企业集中，2025 年钢铁行业绿色债券均由头部达标企业发行，河钢集团发行规模占比达 92.6%。绿色转型重塑行业成本曲线和竞争格局，加速落后产能出清。

4. 行业格局重塑在即，聚焦五大发展方向

4.1 技术引领型

以持续研发投入构筑技术壁垒，聚焦高端制造、能源转型等领域的 “卡脖子” 材料国产化，代表企业为太钢不锈、中信特钢等。这类企业以 “质量溢价” 和 “技术溢价” 为盈利来源，核心衡量指标转向全球首发产品数量、有效发明专利持有量等，业绩稳定性显著高于行业平均。

4.2 服务延伸型

从材料供应商升级为产业链解决方案商，沿产业链向下游延伸深度加工、精准配送等服务，代表企业为南钢、鞍钢等（核心上市公司南钢股份、鞍钢股份）。通过在客户产业集群地建加工配送网络、打造智能化定制工厂等模式，锁定订单并提升价值链整体利润。

4.3 绿色先行型

突破超低排放改造合规要求，前瞻布局氢冶金、CCUS、全流程电气化等低碳技术，代表企业为宝武、河钢等（核心上市公司宝钢股份、河钢股份）。宝武通过富氢碳循环氧气高炉、氢基竖炉项目推动低碳改造，河钢投建全球首例 120 万吨氢冶金示范工程，低碳能力成为企业长期竞争优势，还能在碳资产交易、绿色金融中获得先机。

4.4 海外布局型

依托中国钢铁工业的综合优势进行全球化产能布局，代表企业为德龙钢铁、敬业集团。德龙钢铁在印尼建钢厂布局 “一带一路” 市场，敬业集团收购英国钢铁获得高端技术与品牌、打入欧洲市场，海外布局有效削弱国际贸易壁垒，从全球市场整合中获益。

4.5 资源保障型

向上游资源端延伸，提高铁矿石自给率以平抑成本波动、保障供应链安全，代表企业为宝武、首钢、鞍钢等（核心上市公司宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份）。宝武主导西芒杜铁矿开发，鞍钢、首钢拥有海外铁矿资源，这类企业需具备资本、跨国管理和长期战略眼光，掌握铁矿项目运营与物流通道控制权。

钢铁行业供给侧改革推动资源向符合新质生产力方向的优势企业集中，未来行业集中度提升是技术、服务、绿色、资源和全球化能力在龙头企业的聚合与重组。

5. 风险提示

宏观经济波动与外部环境不确定性风险，国内经济转型期复苏不及预期会抑制用钢需求，全球经济放缓、贸易政策变化、地缘政治冲突等会影响钢材出口与利润。

下游需求不及预期风险，新能源汽车、高端装备、新能源电力等新兴领域用钢若因经济或政策因素增速放缓，将无法对冲房地产用钢下滑缺口，导致行业需求萎缩。

技术研发与产品升级不及预期风险，高端钢材研发门槛高，企业若未能突破核心技术，将错失高端市场，被困于低附加值普通钢材竞争。

行业竞争加剧与盈利下滑风险，高端产品领域产能集中释放若超过市场需求，将引发结构性产能过剩，挤压企业利润，拖累研发和绿色改造进程。

原材料成本波动风险，铁矿石、焦煤价格受多重因素影响波动频繁，钢铁企业成本刚性强，原料价格大幅上涨会直接冲击企业盈利能力，尤其在需求疲软、价格传导不畅时风险加剧。