2026.3.3物流油运行业观察

一、各板块核心分析

（一）航空机场

• 数据表现：2 月 23 日 - 2 月 27 日，东方航空、南方航空等主流航司的日均执飞航班量、平均飞机利用率均实现周环比和同比双增长，其中春秋航空的两项指标同比增幅均居前列。春运前 25 天（2 月 2 日 - 2 月 26 日），民航旅客量、客运航班量同比分别增长 6.5%、3.9%，平均客座率 86.9%（同比 + 1.7 个百分点），平均票价 994.8 元（同比 + 4.3%），量价齐升。
• 行业趋势：今年春节假期后拼假难度较高，公商务旅客提前复工，3 月航空出行需求有望同比提振，迎来 “淡季不淡”。民航国内市场运力投放增速缓慢，需求温和复苏推动客座率和票价上行；国际市场受益于免签政策和企业出海，需求增长预期乐观，民航量价正循环效应逐步显现。
• 机场联动：航空需求的复苏将带动机场航空收入和非航收入的双重改善，机场板块迎来发展利好。

（二）物流快递

• 行业数据：2 月 16 日 - 2 月 22 日，邮政快递揽收量、投递量周环比分别下降 64.70%、81.07%，同比分别下降 78.55%、83.35%。2026 年 1 月，圆通速递快递业务量同比增速 29.75% 居行业领先，申通快递因丹鸟物流纳入合并报表，业务量和单票收入均实现显著增长，顺丰控股、韵达股份业务量也呈同比增长态势，单票收入有不同程度变动。
• 行业动态：2026 年春节 9 天假期，顺丰同城日均同城配送服务单量同比增超 65%，饮品、商超百货等品类单量涨幅显著；DHL 集团与京东签署谅解备忘录，在创新物流与电商领域展开深度合作；国家邮政局审议《“人工智能 + 邮政快递” 的实施意见》（送审稿），推动行业智能化、高质量发展。
• 行业发展：快递行业 “反内卷” 政策推进叠加无人驾驶技术催化，行业经营质量持续改善；即时零售行业发展提速，第三方即时配送平台迎来机遇；跨境物流领域受发达经济体政策影响，部分企业经营面临挑战，同时民营跨境物流企业的国际项目成为盈利新增长点。

（三）基础设施

• 数据表现：2 月 16 日 - 2 月 22 日，全国高速公路货车通行量、国家铁路货物运输量、监测港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均出现周环比下滑。截至 2026 年 2 月 27 日，10 年期、30 年期中国中债到期收益率较 2 月 13 日分别变动 - 1bp、+5bp。
• 行业动态：2 月 27 日京沪高铁发布 2025-2027 年股东分红回报规划，无重大投资或现金支出时，每年累计分配利润不低于当年归母净利润的 55%，且主要采取现金分红方式。
• 行业趋势：低利率环境持续、中长期资金入市、行业深化改革等多重因素，推动公路、铁路、港口等基础设施板块的价值提升，优质红利标的具备较高配置价值。

（四）航运贸易

• 集运：截至 2 月 27 日，SCFI 指数环比 + 6.52%、同比 - 12.02%，CCFI 指数环比 - 4.00%、同比 - 16.48%，CCFI 各分航线指数均呈环比下降态势，美西航线同比跌幅最大达 20.97%。
• 油运：截至 2 月 27 日，BDTI 指数环比 + 11.42%、同比 + 126.25%，BCTI 指数环比 + 12.55%、同比 + 33.04%。美伊地缘博弈、企业整合市场份额、影子船队制裁等因素，叠加 OPEC 增产和低油价补库需求释放，油运市场需求结构性增长，供给端则受船龄老化、订单稀缺等因素限制。
• 干散货运：截至 2 月 27 日，BDI 指数环比 + 4.75%、同比 + 84.64%，各船型运费指数均实现环比增长，轻便极限型运费指数周环比增幅达 15.44%。中美关税缓和、全球经济增长预期回升及西芒杜铁矿投产，推动 BDI 指数震荡走高。

三、行业经营跟踪数据

报告详细披露了 2025 年 11 月 - 2026 年 1 月航空公司、机场公司、公铁港公司、快递公司的核心经营数据：

• 航空公司：南方航空、中国东航等航司的 ASK（可用座公里）、RPK（旅客周转量）在 2025 年 11 月 - 12 月多呈同比增长，2026 年 1 月略有波动，客座率整体保持在较高水平。
• 机场公司：深圳机场、白云机场、上海机场等核心机场的航班起降架次、旅客吞吐量在 2025 年 11 月 - 2026 年 1 月基本实现同比增长，货邮吞吐量有小幅波动。
• 公铁港公司：赣粤高速、中原高速通行费收入有小幅同比波动，大秦铁路货运量、招商港口等港口的集装箱和货物吞吐量呈阶段性变动。
• 快递公司：顺丰控股、圆通速递等企业 2025 年 11 月 - 2026 年 1 月业务收入、业务量整体同比增长，单票收入受行业竞争等因素影响有升有降。

同时，报告跟踪了民航领域的航空煤油出厂价（2 月 1 日含税价 5274 元 / 吨，月环比 - 4.35%）、美元兑人民币汇率（2 月 27 日 6.86，周环比 - 0.42%），以及布伦特、WTI 原油价格（均呈周环比、同比下跌）等核心价格指标。

四、本周交运板块及个股表现

• 板块整体：本周交通运输（中信）上涨 3.29%，表现优于沪深 300（上涨 1.08%），在各行业涨幅中处于中等水平。
• 个股涨跌幅：涨幅前十的个股以航运、物流企业为主，招商轮船（33.22%）、中远海能（21.42%）、招商南油（16.10%）位列前三；跌幅前十的个股涵盖高速、航空、机场领域，海汽集团（-5.32%）、海南机场（-5.13%）、南方航空（-3.42%）跌幅居前。

五、风险提示

行业面临宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险，同时还存在第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。