2026.3.13银行行业观察
- 1 月信贷开门红低于预期，受化债、需求偏弱、五年规划衔接期配套融资延后及企业用款延后等因素影响，2 月制造业 PMI 仍低于荣枯线，多地固定资产投资增速目标下调，但 1 月地方政府债发行规模较高，后续使用空间充足。随着节后开工加速、两会目标设定、财政积极导向延续，投资端形成实物工作量将支撑全年信贷增长，一季度仍为信贷集中投放期。
- 存款增长的季节性使得息差改善成效在 Q1 集中显现，不同类型银行受益程度存在差异，城商行、农商行息差改善幅度高于国有行、股份行，部分区域性银行息差正面影响超 15BP。但区域行因客群、品牌等因素，存款搬家压力更高，流出存款部分可通过非银存款回流或代销增厚中收，无理财子牌照的区域行对同业融资依赖度或提升。
- 2025 年末银行理财市场存续规模 33.29 万亿元，银行渠道代销基金资产净值同比大幅增长 56.15%，非银存款高增反映居民金融资产配置偏好变化。2026 年银行中收增长将更多来自规模扩张，财富管理业务拐点显现，理财子公司市场份额和银行代销规模有望进一步提升，牌照价值凸显。
- 2026 年上市银行业绩弹性主要来自负债成本优化、中收增长潜力及拨备反哺，金市投资和信贷规模增长以稳为主。测算 2026 年上市银行营业收入同比增长 3.42%，归母净利润同比增长 3.3%；其中 2026Q1 受益于负债成本优化集中释放、非息收入修复及拨备释放，营业收入同比增长 2.8%，归母净利润同比增长 2.58%，相较去年同期实现正增长。
一、2026 年银行业绩改善的核心驱动
（一）信贷稳增长和节奏前置趋势不变，结构优化是主线，规模影响可控
1 月信贷开门红低于预期，受化债、需求偏弱、五年规划衔接期配套融资延后及企业用款延后等因素影响，2 月制造业 PMI 仍低于荣枯线，多地固定资产投资增速目标下调，但 1 月地方政府债发行规模较高，后续使用空间充足。随着节后开工加速、两会目标设定、财政积极导向延续，投资端形成实物工作量将支撑全年信贷增长，一季度仍为信贷集中投放期。
测算 2026 年全年信贷增量 16.31 万亿元，若 Q1 增量占比 65% 则约 10.6 万亿元；上市银行全年信贷增量约 13.05 万亿元，Q1 增量占比若提升至 63%，对应增量约 8.21 万亿元，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为 5.97、1.13、1、0.1 万亿元，且中小银行信贷前置趋势将延续。
信贷结构优化为核心主线，金融 “五篇大文章”、扩内需、科创、中小微企业为信贷资源主要倾斜方向。结构性货币政策工具优化创新、财政金融协同深化为结构调整重要支撑，2026 年 1 月央行下调结构性政策工具利率并优化扩容相关工具，财政部出台贴息政策，两会新设 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金。2025 年末金融 “五篇大文章” 贷款余额 108.8 万亿元，预计 2026 年增量占比不低于去年，一季度相关信贷增量可达 8.48 万亿元，同比多增 1.01 万亿元。
（二）负债端重定价周期为业绩弹性主要来源，一季度改善概率大
2026 年上市银行约 54 万亿元定期存款到期，其中三年期存款约 23.4 万亿元，高息存款到期续存成为息差企稳核心支撑，中性假设下三年期存款续存约 22 万亿元，正向影响上市银行息差 11.75BP。
存款增长的季节性使得息差改善成效在 Q1 集中显现，不同类型银行受益程度存在差异，城商行、农商行息差改善幅度高于国有行、股份行，部分区域性银行息差正面影响超 15BP。但区域行因客群、品牌等因素，存款搬家压力更高，流出存款部分可通过非银存款回流或代销增厚中收，无理财子牌照的区域行对同业融资依赖度或提升。
（三）存款搬家延续、资本市场回暖，理财代销业务扩容增厚中收
2026 年上市银行到期定期存款搬家规模约 2.1 万亿元，其中 8281.4 亿元用于投资，资金主要流向理财产品，同时增配基金信托、股票、债券、保险等，对应规模分别约 2956.5、2277.4、1490.6、1209.1、778.4 亿元。全口径居民资产配置用于投资规模约 9.6 万亿元，理财、基金信托等品类均有相应增量。
2025 年末银行理财市场存续规模 33.29 万亿元，银行渠道代销基金资产净值同比大幅增长 56.15%，非银存款高增反映居民金融资产配置偏好变化。2026 年银行中收增长将更多来自规模扩张，财富管理业务拐点显现，理财子公司市场份额和银行代销规模有望进一步提升，牌照价值凸显。
（四）年初债市回暖叠加低基数或增厚一季度表现，全年金市获利面临挑战
2026 年利率呈震荡格局，年初存贷缺口扩大推动银行增配债券，政府债供给未完全释放致长债利率阶段性下行，叠加 2025Q1 低基数，2026Q1 银行金市投资业务有望短期修复。2026 年 1 月末银行间债券市场商业银行持有债券规模约 81.47 万亿元，增量以地方债、国债、政金债为主。
全年来看，银行债券配置虽有增加但以配置盘为主，2025 年 9 月末上市银行金融投资中 AC、OCI 账户占比合计 86.97%，交易盘占比下降。利率曲线陡峭化、央行对期限利差的调控及银行账簿利率风险管控加强，使得长债获利难度加大，上市银行金融投资久期预计进一步缩短，且现券成交中短期限债券占比提升，全年金市获利难度增加，但风险层面更可控。
（五）风险加速出清，拨备尚有释放空间
房地产领域，相关银行 2025 年末针对万科风险事件多提拨备，万科债券展期议案通过后短期违约压力缓解，上市银行房地产相关贷款敞口占比低，叠加地产利好政策出台、房企信用利差收窄至 130BP 以内，行业风险可控。
零售信贷方面，居民收入预期偏弱或导致风险继续暴露，但经营贷敞口收窄，不良集中攀升可能性降低，2025 年末金融机构经营贷余额 25.11 万亿元，环比减少 1000 亿元。
城投领域，化债稳步推进，部分省区隐债清零，AAA 级城投债信用利差降至 28.5BP 低位。整体来看，上市银行不良风险总体稳定，拨备计提充足，2025 年末多家银行拨备覆盖率环比上升，利润端存在拨备反哺空间，可满足信贷投放资本消耗和分红需求。
二、业绩修复可期，Q1 表现预计优于去年同期
2026 年上市银行业绩弹性主要来自负债成本优化、中收增长潜力及拨备反哺，金市投资和信贷规模增长以稳为主。测算 2026 年上市银行营业收入同比增长 3.42%，归母净利润同比增长 3.3%；其中 2026Q1 受益于负债成本优化集中释放、非息收入修复及拨备释放，营业收入同比增长 2.8%，归母净利润同比增长 2.58%，相较去年同期实现正增长。
三、风险提示
经济发展不及预期，可能引发银行资产质量恶化；市场利率下行，将导致银行净息差（NIM）承压；关税冲击带来的市场需求走弱，也将对银行业经营发展产生不利影响。