2026.3.30有色金属行业周报

一、周度数据跟踪

• 板块 & 公司涨跌：本周申万有色金属指数上涨 2.8%，二级子板块普遍上涨，其中能源金属涨 13.4%、小金属涨 3%，金属新材料涨 1.4%，贵金属微跌 0.2%，工业金属跌 2.3%；三级子板块中锂涨 18%、铅锌涨 2.7%。个股方面，涨幅前三为融捷股份（+47%）、万邦德（+39%）、国城矿业（+39%）；跌幅前三为华锋股份（-9%）、凯立新材（-6%）、宜安科技（-6%）。
• 价格及库存变动：周内有色品种价格涨跌不一，贵金属价格多数微跌，基本金属中沪锡、沪镍等涨幅居前，能源金属里锂相关品种价格大幅上涨，钴类品种小幅下跌，稀土金属价格小幅波动，小金属中镓锭上涨、钨类品种微跌。交易所基本金属库存变动分化，铜全球交易所库存环比大幅减少 14.7 万吨，锡上期所库存降至 7757 吨，铝、镍等库存有不同程度的累库或小幅变动。
• 公司公告跟踪：锂板块融捷股份拟投建年产 5 万吨锂电负极材料项目，雅化集团与海外企业签订锂辉石精矿五年承购协议；铜板块金诚信承接磷矿区井巷工程建设项目；钨板块厦门钨业先后收购九江大地 69% 股权、拟受让江西巨通 30.1683% 股权，布局钨矿资源。

二、贵金属

本周金油跷跷板效应减弱，黄金展现出较强韧性，本轮调整或已相对充分。历次地缘危机中，黄金初期下跌多受 “买预期、卖现实” 等逻辑影响，若战事升级或油价中枢抬升，黄金将回归避险、抗通胀属性。当前黄金虽面临短期逆风，但长期向好逻辑不变：地缘局势缓和则黄金存在补涨可能，若冲突持续，油价突破阈值后滞胀风险将被重视，叠加偏弱的经济基本面与财政不可持续性，央行加息存在掣肘，通胀上行斜率超加息斜率时黄金将大幅走强。

三、工业金属

• 铜：周内地缘局势与强美元压制铜价，但全球交易所铜库存去库幅度超预期，SHFE 库存和社会库存大幅下降，仅 LME 美国地区库存因关税预期持续累库。铜精矿 TC 加速下行、港口库存低位，矿端与冶炼端矛盾突出；下游复工复产带动接货需求提升，需求端具备韧性。
• 铝：海外战事引发铝价大幅波动，外盘铝价先跌后涨，国内沪铝受外盘及汽车数据不及预期影响先下探，后随地缘局势变化、国内政策利好及终端需求预期向好小幅回升。供给端电解铝供应稳定，仅内蒙古某企业缓慢释放新产能，铝锭社会库存累库幅度收窄；需求端铝棒厂复产、铝板产量及产能利用率提升，国内下游向消费旺季过渡。短期铝价随地缘消息面震荡，中远期受新能源汽车、光伏、电力用铝需求向好及产能刚性支撑，存在向上弹性。
• 镍：地缘扰动下镍价震荡运行，SHFE 镍小幅上涨，硫酸镍价格持平，高镍铁微跌。印尼冶炼厂节后复工带动镍铁产量小幅增加，硫酸镍头部企业生产正常，中小厂家因原料和成本问题开工低位。需求端不锈钢传统旺季复苏不及预期，高镍三元及储能电池生产平稳，对电池级硫酸镍刚需刚性，短期镍价或逐步对宏观情绪脱敏，呈震荡走势。
• 锡：宏观地缘冲突导致沪锡先抑后扬，在 32 万 - 36 万元 / 吨区间震荡。供给端佤邦矿区复产推进，缅甸进口锡锭增加，矿端供应修复预期升温，国内冶炼厂精锡增量有限；需求端价格低位时下游补库积极，价格回升后采购趋于谨慎。锡库存整体去化，上期所库存降至 7757 吨，对锡价形成底部支撑。短期锡价受宏观扰动震荡运行，中长期锡矿主产区供应偏紧格局难缓解，AI、新能源等新兴领域消费强劲，锡价具备上行动力。

四、能源金属

• 锂：本周锂价震荡上行，电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别上涨 8.6%、3.9%，碳酸锂期货主连涨幅达 11.3%，锂辉石、锂云母等原料价格大幅上涨。碳酸锂产量环比微增，库存小幅累库；3 月新能源车销量环比大幅增长，1-2 月中国新能源汽车出口同比增长 88%。供给端受津巴布韦锂精矿出口禁令发酵、澳洲柴油紧张影响，锂矿生产存在扰动；需求端高油价推动新能源转型提速，基本面支撑强劲，短期锂价偏强运行。
• 钴：本周电解钴小幅下跌，硫酸钴、钴中间品价格持平。刚果（金）出口管控收紧导致国内硫酸钴冶炼厂开工率低位，供应端偏紧态势延续；终端动力市场需求平淡，企业观望情绪浓厚，高价接货意愿弱，市场询盘与成交低迷，短期钴价震荡运行，等待需求放量。

五、稀土 & 磁材

本周稀土金属价格小幅波动，氧化镨钕微涨，镨钕金属、氧化镝、金属镝等小幅下跌，氧化铽微涨，钕铁硼价格持平。进出口方面，未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、稀土及稀土永磁的月度进口、出口量呈现年度间的差异化变动特征，整体保持一定的流通规模。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险，将影响金属品消费水平，进而引发金属价格超预期变动；
• 地缘政治风险，金属供给地域集中度较高，供给国突发政治变动可能影响资源供给，扰动金属价格；
• 美联储超预期紧缩风险，将压制黄金等与宏观预期关联度较高的金属品种价格。