2026.4.3化工行业观察

一、本周行业整体表现

• 板块市场表现：本周化工板块涨跌幅在申万一级子行业中排名第 3 位，涨幅 2.31%，走势处于市场上游，跑赢上证综指 3.41 个百分点、创业板指 3.99 个百分点。化工细分板块 24 个上涨、7 个下跌，涨幅前三为其他化学原料（5.94%）、其他石化（5.57%）、民爆制品（4.50%），跌幅前三为其他橡胶制品（-2.43%）、油品石化贸易（-1.44%）、无机盐（-1.37%）。
• 个股涨跌情况：涨幅前三的公司为金煤科技（36.34%）、龙蟠科技（25.90%）、华特气体（25.63%），涨幅前十个股主要分布在电池化学品、电子化学品 Ⅲ、膜材料等领域；跌幅前三的公司为和顺石油（-15.43%）、*ST 艾艾（-9.08%）、高盟新材（-7.55%），跌幅前十个股涉及油品石化贸易、其他塑料制品、聚氨酯等多个板块。
• 地缘政治影响：美国总统特朗普宣布将对伊朗能源设施的打击行动暂停至美东时间 4 月 6 日，霍尔木兹海峡部分船只恢复通行，中东地缘冲突升级预期缓和，市场不确定性下降，风险偏好逐步修复。地缘扰动背景下油价中长期维持中高位，推高化工产业链中下游生产成本，加速行业落后产能出清，具备产业链一体化、原料来源多元化的国内化工企业盈利韧性更突出。

二、2026 年化工行业景气度驱动逻辑

行业受周期与成长双轮驱动、共振向上，一方面反内卷推动周期复苏，另一方面国产替代引领成长主线。

• 周期复苏方向：有机硅、PTA 及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等领域受益于行业反内卷，供需格局或持续改善。
• 成长主线方向：合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等领域依托国产替代实现发展，成为行业增长核心。

三、行业核心细分领域发展特征

• 油气板块：地缘政治冲突抬升国际油价，布伦特原油价格中枢上移后头部油企盈利空间扩大，下游炼化产品价格滞后传导且弹性与原油相当，国内一体化企业产业链抗风险能力优于海外。煤与乙烷作为原油替代原料，兼具供应自主可控与价格低位优势，烯烃产品价格随原油上行，煤化工与轻烃化工企业估值存在提升空间。
• 电子化学品：作为电子信息产业关键性基础材料，光刻胶、封装材料等品类性能影响集成电路质量，我国该领域市场被海外企业垄断，依赖进口。随着全球半导体产业发展，集成电路集成度提升推高电子化学品用量，行业需求随晶圆产能扩张持续增加。
• OLED 材料：具备自发光、高色域等特性，在小尺寸领域保持快速增长，技术优化推动其在中、大尺寸市场渗透提速，折叠屏手机出货量提升、苹果入局 OLED PC 市场进一步打开应用空间，国家政策也推动该领域关键材料和设备国产化。
• 高频高速树脂：AI 算力需求提升推动服务器 PCB 电子树脂向超低损耗材料升级，2026 年 AI 服务器出货量占比将大幅提升，叠加低轨卫星通信等新兴应用，高端电子树脂需求持续提振。
• 有机硅：2019-2024 年行业产能过剩导致价格下行，2025 年无新增产能且海外产能出清，供给端增速见顶；新能源汽车、光伏等新兴领域需求高增叠加出口提升，供需格局改善，行业头部企业达成定价与减产协议，盈利步入修复通道。
• PTA / 涤纶长丝：行业产能扩张周期尾声，新增产能集中于头部企业，扩产节奏更有序；工信部推动行业防范内卷式竞争，涤纶长丝领域已建立行业自律机制；内需增长、外需随中美关税风险缓和及印度 BIS 认证取消改善，产业链迎来景气周期。
• 制冷剂：2024 年起三代制冷剂供给进入 “定额 + 持续削减” 阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减；热泵、冷链、空调存量市场及东南亚需求扩张推动需求稳定增长，供需缺口扩大带动核心品类价格上涨，高配额占比企业受益。
• 合成生物学：能源结构调整下化石基材料面临局部冲击，低耗能产业成长窗口打开，传统化工企业通过绿色能源替代、一体化规模化降低能耗成本。生物基材料成本下降及 “非粮” 原料技术突破，推动其需求迎来爆发期，行业盈利与估值有望双提升。

四、化工产品价格与价差周度跟踪

• 价格涨跌幅：本周重点化工产品 63 个上涨、8 个下跌、28 个持平。涨幅前五为硝酸铵（工业山东联合，35.14%）、环氧丙烷（华东，22.75%）、二氯甲烷（浙江巨化，21.43%）、顺丁橡胶（高顺，华东，17.98%）、丁苯橡胶（1502，华东，17.06%）；跌幅前五为石脑油（新加坡，-6.25%）、PX（中石化挂牌价，-4.90%）、乙二醇 MEG（张家港，-3.30%）、PVC 粉（电石法、华东，-3.04%）、锦纶 DTY（江浙，-2.73%）。
• 价差涨跌幅：周价差涨幅前五为 PTA（335.87%）、黄磷（81.49%）、煤头硝酸铵（79.41%）、气头硝酸铵（63.79%）、环氧丙烷（47.33%）；周价差跌幅前五为磷肥 MAP（-291.62%）、热法磷酸（-174.87%）、涤纶短纤（-110.79%）、磷肥 DAP（-99.03%）、电石法 PVC（-60.03%）。

五、化工行业供给侧跟踪

本周行业内主要化工产品共有 157 家企业产能状况受影响，其中新增检修 7 家、重启 3 家。

• 新增检修企业：1 家生产纯苯（天津英力士），6 家生产合成氨（黑猫、天脊潞安、山西平朔、中盐昆山、联盟、永荣）。
• 装置重启企业：1 家生产丁二烯（内蒙古久泰），2 家生产乙二醇（陕煤、榆能化学）。
• 长期检修 / 停车情况：纯苯、丙烯、丁二烯、PX、PTA、乙二醇等多个品类均有多家企业装置处于长期停车或检修状态，涉及国内多个省市的化工企业，部分装置检修有明确的时间周期，部分为长期停车。

六、石油石化与基础化工重点行业跟踪

• 石油石化：国际原油价格受地缘因素维持中高位，石脑油、柴油、汽油等下游产品价格及价差呈现相应波动；美国原油和成品出口量、库存量，OPEC、沙特及美国原油产量均有自身运行特征；NYMEX 天然气期货价格、中国 LNG 出厂价格及国内天然气市场均价保持波动，美国液化石油气库存量有相应变化；美国及全球钻机数量呈现特定走势，国内原油表观消费量稳步变化，油气开采业固定资产投资完成额累计同比有波动。
• 基础化工：磷肥及磷化工、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤、农药、氯碱、橡塑、硅化工、钛白粉等各细分领域的产品价格及价差均呈现不同的周度和长期走势特征，部分品类价格随供需格局变化出现明显波动，如黄磷价格价差上涨、磷肥 MAP 价格价差下跌等。

七、行业重要动态

• 政策层面：3 月 24 日国家能源局印发《2026 年能源行业标准计划立项指南》，明确电力、煤炭、油气、新能源等多领域立项重点，立足能源安全、推动绿色低碳转型，支撑新型能源体系建设，促进能源领域数智化创新和科技成果转化。
• 市场层面：3 月 23 日标普全球普氏能源数据显示，亚洲乙烯价格刷新历史纪录，东北亚乙烯 CFR 价格达 1425 美元 / 吨，亚洲多套石脑油蒸汽裂解装置降负或宣布不可抗力，4 月乙烯供应预期偏紧；印度商工部对原产于或进口自中国的聚氟乙烯悬浮树脂启动反补贴调查；泰国因多拉玛公司完成对西班牙维纳托钛白粉生产基地及相关资产的收购，正式进军钛白粉行业。
• 企业层面：山东赫达 2026 年一季度业绩预增，高附加值产品销量增长且产能利用率提升；大中矿业与万华化学（四川）电池材料科技有限公司拟合作建设年产 20 万吨锂盐项目；易普力 2025 年年度业绩增长，爆破服务业务为核心拉动力；华峰化学 2025 年年度营收和净利润同比下降，拟进行现金分红。

八、风险提示

化工行业面临政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、全球贸易争端、碳排放趋严带来的抢上产能风险、油价大幅下跌风险、经济大幅下滑风险等多重因素影响。