2025.5.30基础化工行业观察

一、板块表现

（一）板块行情

·整体表现

1. 基础化工板块周跌幅 0.99%，沪深 300 指数跌 0.18%，跑输大盘 0.82 个百分点，涨幅居全行业第 19 位。

2. 子行业涨幅前五：橡胶助剂（+9.77%）、炭黑（+4.42%）、氨纶（+2.33%）、其他橡胶制品（+1.97%）、农药（+1.03%）。

3. 子行业跌幅前五：聚氨酯（-3.12%）、维生素（-2.89%）、涂料涂漆（-2.65%）、日用化工（-2.58%）、纯碱（-2.31%）。

·个股行情

1. 涨幅前十：汇得科技（+35.58%）、阳谷华泰（+32.05%）、联合化学（+26.55%）、天安新材（+25.91%）、润阳科技（+24.74%）、领湃科技（+23.81%）、*ST 亚太（+15.60%）、联科科技（+14.85%）、丰茂股份（+14.05%）、美邦股份（+13.50%）。

2. 跌幅前十：渝三峡 A（-25.91%）、集泰股份（-24.85%）、红墙股份（-22.46%）、中欣氟材（-12.38%）、七彩化学（-11.07%）、唯科科技（-11.07%）、斯迪克（-10.74%）、聚胶股份（-10.24%）、华峰超纤（-10.08%）、红宝丽（-9.81%）。

二、重点化工产品价格及价差监测

（一）价格涨跌幅 TOP10

1. 涨幅前五产品

子行业	产品名称	单位	本周价格	上周价格	周涨幅	年内涨幅
烯烃	丁二烯	美元 / 吨	1120	940	+19.15%	-5.08%
工业气体	液氧（山东杭氧）	元 / 吨	420	370	+13.51%	+16.67%
化肥	磷矿石	元 / 吨	940	840	+11.56%	+10.29%
化纤	己内酰胺	元 / 吨	9790	9065	+8.00%	-10.43%
醇类	丙烯酸	元 / 吨	7700	7000	+7.86%	-5.63%

2. 跌幅前五产品

子行业	产品名称	单位	本周价格	上周价格	周涨幅	年内涨幅
氟化工	三氯甲烷	元 / 吨	1750	2100	-16.67%	-20.81%
氟化工	四氯乙烯	元 / 吨	4932	5312	-7.16%	-2.53%
能源	天然气（Henry Hub）	$/Mbtu	2.96	3.19	-7.21%	-12.94%
醇类	新戊二醇	元 / 吨	9350	10000	-6.50%	-12.21%
烯烃	丁二烯（顺丁橡胶）	元 / 吨	12200	12800	-4.69%	-7.89%

（二）核心产品价差变动

产品价差	本周价差（元 / 吨）	上周价差（元 / 吨）	周涨幅	年内涨幅
苯酚 - 丙烯 - 纯苯	1126	1114	+1.08%	+46.27%
双酚 A - 苯酚 - 丙酮	1630	1581	+3.08%	+6.31%
PTA-PX 价差	354	354	0.00%	-26.10%
乙二醇 - 乙烯价差	778	813	-4.31%	-65.79%
醋酸 - 甲醇价差	1168	1098	+6.38%	+15.69%

（三）子行业重点产品跟踪

1. 化纤行业

• 己内酰胺：供应恢复但库存不高，上游纯苯价格回落，切片厂家按需采购，市场价格上推至 9790 元 / 吨（+8%）。

• 氨纶：40D 报价 2.36 万元 / 吨（持平），行业开工率 81.8%，需求端纺织淡季，订单以刚需为主。

2. 农化行业

• 尿素：华鲁恒升小颗粒报价 1830 元 / 吨（持平），国内日产量 20.75 万吨（+3.65%），农业需求受干旱影响启动迟缓。

• 草甘膦：华南报价 2.32 万元 / 吨（+0.4%），环保压力下开工率维持 75%，出口订单占比提升至 40%。

3. 聚氨酯行业

• 纯 MDI：华东报价 1.79 万元 / 吨（+0.6%），上海亨斯迈装置检修，供应收紧，下游鞋底原液需求回暖。

• TDI：华东报价 1.21 万元 / 吨（+2.5%），上海巴斯夫装置检修，出口订单增加，国内现货紧张。

4. 氯碱行业

• 电石法 PVC：华东报价 4577 元 / 吨（+0.5%），山东、陕西检修装置恢复，开工率 78.88%，下游管材需求环比增长 5%。

• 烧碱：周涨幅 0.3%，氧化铝行业需求稳定，氯碱行业开工率 85.59%，库存周期 15 天。

5. 橡胶行业

• 天然橡胶：上海报价 1.52 万元 / 吨（-1.3%），青岛保税库存 9.2 万吨（-0.76%），雨季影响割胶，原料成本支撑有限。

• 炭黑：东营报价 0.67 万元 / 吨（+3.1%），煤焦油价格上涨，行业开工率 68%，轮胎厂采购量环比增 8%。

6. 氟化工行业

• R32：浙江低端报价 4.9 万元 / 吨（+1%），制冷剂配额争夺加剧，企业挺价意愿强，出口量占比 35%。

• R134a：高端报价 5.05 万元 / 吨（持平），汽车空调需求旺季，库存水平降至 15 天低位。

三、产业链供需及开工率

（一）上游原料

• 原油：WTI 油价下跌 1.5% 至 61.53 美元 / 桶，中东地缘风险缓解，OPEC + 产量维持稳定。

• 煤炭：山西焦炭价格 2300 元 / 吨（-2.1%），化工煤需求疲软，库存可用天数 25 天。

（二）中游制造

• 有机硅：DMC 报价 1.2 万元 / 吨（持平），行业开工率 62.28%，下游密封胶需求增长 10%，但整体供大于求。

• 钛白粉：金红石型报价 1.46 万元 / 吨（持平），攀钢钛精矿供应紧张，出口关税调整至 125%，倒逼国内消化。

（三）下游需求

• 轮胎：半钢胎开工率 65%（-3pcts），全钢胎开工率 72%（+2pcts），海外订单增长 5%，成品库存周期 45 天。

• 涂料：建筑涂料需求同比下降 8%，工业涂料（船舶、风电）需求同比增长 12%，环保政策推动水性涂料渗透率提升至 35%。

四、相关公司

（一）龙头企业业绩

公司名称	2025Q1 营收（亿元）	同比增速	2025Q1 净利润（亿元）	同比增速	核心动态
万华化学	430.68	-6.7%	30.82	-25.87%	福建 TDI、宁波 MDI 项目推进，ADI 新材料产能释放
华鲁恒升	77.72	-2.59%	7.07	-33.65%	荆州基地投产，尼龙 66 项目如期推进，高端溶剂销量增长 20%
新和成	50.40	+20.91%	18.80	+116.18%	维生素 A/E 价格反弹，生物基材料产能占比提升至 15%
扬农化工	32.41	+2.04%	4.35	+1.35%	葫芦岛项目开工，菊酯类农药市占率提升至 30%

（二）成长型企业

公司名称	核心业务	2025Q1 亮点	未来看点
金禾实业	三氯蔗糖、安赛蜜	营收 6.23 亿元（+5.62%），净利润 0.44 亿元（-42.47%），甜味剂出口增长 15%	定远二期项目投产，生物合成平台拓展
凯立新材	催化材料	营收 4.92 亿元（-16.2%），净利润 0.97 亿元（-37.39%），铜镍催化剂市占率提升	氢能催化剂研发突破，募投项目聚焦新能源材料
华恒生物	生物基材料	营收 6.87 亿元（+37.2%），净利润 0.51 亿元（-40.98%），丙二醇产能利用率 85%	可降解材料订单增长 30%，布局 PHA 产业链

五、投资方向观察及相关公司

（一）周期板块：把握供需边际改善

·供给收缩行业

• 制冷剂：配额落地在即，相关公司巨化股份（R32 产能 12 万吨）、三美股份（R134a 产能 5 万吨）。

• 磷化工：磷肥出口政策支持，相关公司云天化（磷矿石自给率 80%）、川恒股份（磷酸铁锂配套）。

需求复苏行业

• MDI：万华化学（全球产能第一，2025 年宁波基地投产）。

• 农药：扬农化工（菊酯龙头，海外登记加速）、润丰股份（TO C 业务占比提升至 25%）。

·供需双优行业

• 有机硅：合盛硅业（工业硅 + 有机硅一体化，成本优势显著）。

（二）成长板块：聚焦技术突破

·新材料

• OLED 材料：万润股份（全球 OLED 单体市占率 15%）、莱特光电（国产替代先锋）。

• 催化材料：凯立新材（贵金属催化剂国产化率不足 20%，进口替代空间大）。

·生物制造

• 合成生物学：华恒生物（丙二醇全球市占率 30%）、梅花生物（氨基酸全球龙头）。

（三）风险提示

1. 原油价格大幅波动：若布油突破 80 美元 / 桶，化工品成本端压力将显著增加。

2. 产能集中释放：2025 年预计新增 MDI 产能 50 万吨、TDI 产能 30 万吨，可能引发价格战。

3. 环保政策加码：危化品监管趋严可能导致中小产能退出不及预期，影响行业出清节奏。