2026.4.29医药行业专题报告

一、行情复盘

2026 年第一季度，沪深 300 指数下跌 5.7%，医药生物板块整体下跌 4.6%，板块表现跑赢大盘。细分板块走势存在差异，化学制药板块下跌 6.4%，跌幅居前；医疗服务板块下跌 0.8%，表现最优；生物制品、医疗器械、中药、医药商业分别下跌 4.6%、5.6%、2.9%、4.4%。

二、医药基金规模

截至 26Q1，医药基金资产净值规模为 3733 亿元，环比增长 4.2%，占全部基金样本规模比例为 4.7%。其中主动型基金规模 1720 亿元，环比下降 2.6%；被动型基金规模 2013 亿元，环比增长 10.7%，被动型基金规模持续高于主动型医药基金。

三、医药持仓占比

26Q1 医药基金与非药基金医药持仓占比均呈现环比提升态势，医药板块配置热度回升。全部基金医药持仓占比 8.87%，环比提升 0.91 个百分点；医药基金医药持仓占比 98.05%，环比提升 0.60 个百分点；非药基金医药持仓占比 3.24%，环比提升 0.30 个百分点。其中非药被动型基金医药持仓占比环比小幅下降 0.01 个百分点。

四、医药持仓结构分析

（一）全部公募基金

持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.4%）、其他生物制品（22.7%）；持仓占比提升最多的是 CXO（+3.32 个百分点）、其他生物制品（+1.81 个百分点）；持仓占比下降最多的是化学制剂（-3.02 个百分点）、医疗设备（-2.57 个百分点）。其他生物制品、CXO、化学制剂为显著超配板块，中药、原料药、医药流通为显著低配板块。

（二）医药主动型基金

持仓向创新药及产业链聚集，持仓占比最高的子板块为化学制剂（46.8%）、其他生物制品（25.2%）；持仓占比提升最多的是其他生物制品（+1.87 个百分点）、CXO（+1.75 个百分点）；持仓占比下降最多的是化学制剂（-1.83 个百分点）、体外诊断（-1.03 个百分点）。其他生物制品、化学制剂、CXO 显著超配，中药、医疗设备、医疗耗材显著低配。

（三）医药被动型基金

持仓占比最高的子板块为化学制剂（33.9%）、其他生物制品（22.6%）；持仓占比提升最多的是 CXO（+2.63 个百分点）、其他生物制品（+2.31 个百分点）；持仓占比下降最多的是化学制剂（-3.15 个百分点）、医疗设备（-1.21 个百分点）。其他生物制品、CXO、化学制剂显著超配，中药、医疗耗材、原料药显著低配。

（四）非药主动型基金

持仓占比最高的子板块为化学制剂（23.7%）、其他生物制品（21.8%）；持仓占比提升最多的是 CXO（+2.68 个百分点）、医疗耗材（+2.11 个百分点）；持仓占比下降最多的是医疗设备（-2.94 个百分点）、化学制剂（-2.56 个百分点）。其他生物制品、CXO、医疗耗材显著超配，中药、化学制剂、疫苗显著低配。

（五）非药被动型基金

持仓占比最高的子板块为化学制剂（22.8%）、医疗设备（21.8%）；持仓占比提升最多的是 CXO（+10.99 个百分点）、其他生物制品（+3.65 个百分点）；持仓占比下降最多的是医疗设备（-9.56 个百分点）、化学制剂（-7.01 个百分点）。医疗设备、其他生物制品、CXO 显著超配，化学制剂、中药、医疗耗材显著低配。

五、加减仓分析

（一）持有基金家数

26Q1 持有基金家数最多的三只医药股为药明康德、恒瑞医药、信达生物。持有基金家数增加靠前的标的有药明康德、荣昌生物、英科医疗、信立泰等；持有基金家数减少靠前的标的有迈瑞医疗、益方生物 - U、百济神州、联影医疗等。

（二）持股总市值

26Q1 全部基金持有市值最大的三只医药股为药明康德、恒瑞医药、信达生物。持股总市值增加靠前的标的有药明康德、英科医疗、荣昌生物、信立泰等；持股总市值减少靠前的标的有恒瑞医药、迈瑞医疗、百济神州、联影医疗等。

（三）持股占流通股比

持股占流通股比增加靠前的标的为百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份；持股占流通股比减少靠前的标的为百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物 - U、悦康药业。

六、报告总结

26Q1 医药生物板块跑赢大盘，医药基金整体规模环比回升且被动型规模领先主动型，全市场基金对医药板块配置热度回升。公募基金持仓聚焦创新药产业链，CXO 成为核心加仓方向，化学制剂、医疗设备等板块持仓占比有所下降。个股层面，部分 CXO 标的获得基金加仓，部分创新药标的被基金减持。

七、风险提示

存在研发失败、商业化不及预期、地缘政治、政策超预期等风险。