2026.4.29钼金属行业研究报告

一、钼政策及供需缺口推动钼价长期上涨

钼是具备高熔点、高强度、高硬度等优良特性的战略小金属，应用覆盖钢铁、石油天然气、化工、军工、航空航天、新能源汽车等领域，多国将其纳入国家战略资源体系，我国于 2025 年 2 月将钼相关物项纳入出口管制，战略地位持续提升。

近 10 年国内钼精矿与工业氧化钼价格同步上涨，2023 年初达阶段性峰值后高位震荡，2024 年小幅回落、2025 年再度反弹。2025 年钼市场出现 1.8 万金属吨供需缺口，钼精矿、钼铁等产品价格高位运行；2026 年年初钼价强势跳涨，全年供给刚性约束难缓解，供需仍存 1-2 万金属吨缺口，钼价中枢有望持续上移。欧盟反倾销税、国内环保整治、疫情、钢厂联合抵制高价钼铁等政策与事件，均对钼价产生阶段性影响。

二、供给侧：整体供给稳定，我国供给优势突出

（一）全球储量 “三足鼎立”，我国具有绝对优势

2025 年全球钼矿探明储量约 1700 万吨，中国、美国、智利、秘鲁、俄罗斯为储量前五国家，合计占比 94.12%。其中中国储量 780 万吨，占全球 45.88%，位居全球第一，拥有安徽金寨钼矿、河南栾川三道庄钼矿等大型矿床，但低品位储量占比超 75%。全球钼矿主要为斑岩型，集中于环太平洋、特提斯、中亚 - 蒙古三大成矿带。

（二）行业整体产量收缩，加大供需缺口

2025 年全球钼矿产量 26.0 万吨，同比增长 1.56%，中国产量 9.70 万吨，占比 37.31%，位列全球第一，智利、美国、秘鲁紧随其后，全球供应主体为中国及南北美洲国家，产量较 2020 年前有所收缩。全球大型斑岩铜矿（钼主要伴生来源）品位持续下降，部分矿山将于 2030 年代中期达到使用寿命，新矿山开发周期长、投资大，供应弹性不足。2025-2026 年我国钼精矿、钼铁、钼酸铵、钼粉产量保持增长，且钼矿进口量大于出口量，国内供给依赖进口，供需缺口逐年扩大。

三、需求侧：全球需求强势增长，各终端领域需求旺盛

（一）初级应用：高端钢需求旺盛，带动钼初级应用增长

钢铁行业是钼核心需求领域，2024 年全球钼初级应用中，工程钢占 39%、不锈钢占 24%、化学品占 13%、工具钢占 8%、铸件占 8%、钼金属占 5%、镍合金占 3%。我国粗钢产量下滑，但含钼高端钢需求上升，2025 年国内钢厂钼铁钢招量同比增长 7.68%，高端工程钢、不锈钢、工具钢需求增长，持续拉动钼消费。

（二）终端应用：四大领域终端高端化趋势明显，军工领域急需钼助力

钼终端应用核心四大领域为石油 / 天然气、化工 / 石化、机械工程、汽车行业，合计占比 53%。石油天然气消费回暖带动管道建设，拉动含钼合金钢需求；化工石化领域钼基脱硫催化剂需求随环保标准趋严增长，同时装置用耐蚀合金钢材需求稳定；机械工程领域机床、机器人、工程机械产量增长，带动工具钢与高强耐磨部件用钼；新能源汽车产销激增，拉动车身用含钼高强钢需求。此外，钼凭借优良性能成为军工航空航天领域关键材料，该领域为钼需求增速最快的细分领域，全球各国加大军工投入，钼战略储备需求提升。

（三）钼供需格局：无新投入矿山产能，钼市场小幅供不应求

2024-2025 年国内无新增矿山产能，大型矿山老化减产抵消部分扩产增量，供给端增长乏力；需求端受高端钢材、新兴领域、军工等拉动，全球及中国钼消费量持续增长，中国消费量占全球近半，全球与中国钼市场均呈现供不应求格局。

四、钼行业重点上市公司

（一）金钼股份

全球重要钼专业供应商，拥有金堆城钼矿、汝阳东沟钼矿等优质资源，构建全产业链布局，钼精矿年产能 5 万吨，产品全球市场份额超 12%。2025 年公司营业收入、利润总额、归母净利润均实现同比增长。

（二）洛阳钼业

全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，运营三道庄钼钨矿、上房沟钼铁矿等矿山，2024 年钼产量 1.54 万吨，同时拥有全球金属贸易网络，矿业与贸易业务协同发展。2025 年公司利润总额、归母净利润同比大幅增长。

（三）国城矿业

主营有色金属采选及资源循环综合利用，2025 年收购国城实业 60% 股权，获得大苏计钼矿采矿权，该钼矿资源储量丰富。2025 年公司营业收入、利润总额、归母净利润均实现显著增长。

五、风险提示

国内政策变化风险，下游需求不及预期风险，供给格局变化引发产品价格下跌风险。