2026.5.7token行业观察

在政策和需求的共同推动下，Token消耗量呈指数级增长，产业链正协同受益。从ChatGPT、Sora到文心一言、Kimi，AI应用从文本生成向多模态和智能体演进，单次交互的Token消耗量爆发式增长，推动以GPU为核心的训练与推理算力需求大幅提升，尤其是推理需求更具持续性和广泛性。全球主要经济体将算力视为战略资源，我国通过“东数西算”工程、全国一体化算力网建设和“人工智能+”行动，系统推进算力基础设施的规模化与集约化发展。随着推理需求上升，Token消耗量预计将持续快速增长，带动产业链在四大方向加速发展。

AIDC方面，全球大模型技术密集迭代和Token调用量爆发，科技巨头大力投入算力基建。AIDC围绕高密度GPU算力集群重构，向十万卡级超大型集群集中，单机柜功率密度达数十至上百千瓦，以高密、绿色形态成为AI时代的物理底座。

运营商方面，依托全国骨干网络、算力节点布局和云网融合能力，运营商成为连接分散算力、打破地域壁垒的关键角色。AI算力从单点走向跨区域集群化调度，催生大量低时延互联需求。运营商转向“算力经营”，构建高可靠、低抖动的数据中心互联网络，满足AI集群密集的东西向流量传输，推动其从传统管道商转型为智能算力服务的核心组织者，同时也盘活存量AIDC资产。

光纤光缆方面，大规模AIDC建设将光纤从普通连接耗材升级为算力网络核心底座。为满足GPU间极低时延的参数同步，网络采用无阻塞全互联模式，单机柜光纤消耗量快速增长，推动骨干网、城域网及DCI网络全面扩容。EB级数据传输对超低损耗、大有效面积的高品质光纤的新建与替换需求激增。受上游光棒扩产周期约束，光纤光缆行业迎来量价齐升的高景气阶段。

光模块方面，GPU算力指数级提升，数据传输速率成为算力集群效率的主要瓶颈。为匹配新一代AI芯片的高吞吐量，光模块迭代周期缩短，行业加速从400G/800G向1.6T和3.2T演进。CPO、硅光、LPO等新技术逐步规模化应用。高速光模块正处于技术代际切换与需求爆发共振的发展期。

投资方向上，AIDC领域可关注数据港、润泽科技、润建股份、光环新网、大位科技等；运营商领域关注中国移动、中国联通、中国电信；光纤光缆领域关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；光模块及光器件领域关注中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、剑桥科技、腾景科技、源杰科技、仕佳光子、天孚通信、炬光科技、太辰光。

风险提示

AI应用发展不及预期、云厂商资本开支下行、产业技术发展不及预期。