2026.5.8机械行业报告总结

一、机械板块行情回顾

机械板块整体表现亮眼，超额收益显著，行业排名靠前，机器人、AI 设备等主线持续带动板块行情上行。2025 年全年，申万机械行业绝对收益 42%，跑赢沪深 300 指数，相对收益 24%，在申万 31 个行业中排名第 6；2026 年年初至 4 月 30 日，申万机械行业绝对收益 10%，跑赢沪深 300 指数，相对收益 6.3%，在申万 31 个行业中排名第 11。

二、机械行业整体情况

（一）业绩表现

机械行业收入逐季度稳健增长，利润端增速不及收入增速，核心原因是人民币升值导致汇兑损失大幅增加。2025 年行业实现收入 2.11 万亿元，同比增长 5.1%；归母净利润 1206.9 亿元，同比增长 12.4%。2026 年一季度，行业整体收入 4925 亿元，同比增长 7.6%；归母净利润 313 亿元，同比下降 5.4%。

（二）盈利能力

行业毛利率稳中有升，净利率受汇率影响有所承压。2025 年行业综合毛利率 23.4%，同比提升 0.5 个百分点；净利率 6.2%，同比提升 0.5 个百分点。2026 年一季度毛利率 23.6%，同比提升 0.8 个百分点；净利率 6.8%，同比下降 1 个百分点。

（三）现金流与财务费用

2025 年行业经营性现金流量净额 2156 亿元，同比增长 24%，现金流状况良好；2026 年一季度经营性现金流净额为 - 249 亿元，一季度现金流为负属于行业正常现象。2026 年一季度财务费用同比大幅增长，主要源于汇兑损失激增，机械行业出口业务占比高，汇率波动导致外币资产负债折算产生大额汇兑损失，推高财务费用并拖累盈利。

三、分板块业绩情况

（一）工程机械

经营端逐季度向好，利润端受汇率影响较大。2025 年行业收入 3351 亿元，同比增长 11.6%；归母净利润 266 亿元，同比增长 18.47%。2026 年一季度收入 932 亿元，同比增长 13.5%；归母净利润 76.3 亿元，同比下降 4.8%。毛利率保持平稳，2025 年毛利率 25.6%，同比提升 0.3 个百分点；2026 年一季度毛利率 25%，同比基本持平。净利率有所下行，2025 年归母净利率 7.9%，同比提升 0.4 个百分点；2026 年一季度归母净利率 8.2%，同比下降 1.6 个百分点，主要受汇兑损失增加影响。4 月行业内外销数据均呈现高增长，经营端业绩释放具备持续性。

（二）通用机械

板块需求温和复苏，原材料钨涨价顺利传导，带动板块大幅增长，刀具板块表现尤为突出。2025 年行业收入 1584 亿元，同比增长 13%；归母净利润 153 亿元，同比增长 19%。2026 年一季度收入 418.6 亿元，同比增长 24%；归母净利润 46 亿元，同比增长 32%。盈利能力显著提升，2025 年板块毛利率 27.5%，同比提升 0.7 个百分点；净利率 9.7%，同比提升 0.5 个百分点。2026 年一季度毛利率 28.8%，同比提升 2.1 个百分点；净利率 11%，同比提升 0.6 个百分点，主要因碳化钨价格暴涨推动刀具产品多轮提价，欧科亿、华锐精密、中钨高新等企业业绩大幅增长。

（三）燃气轮机

全球需求景气上行，国产替代进程加速，燃气轮机作为 AI 数据中心稳定电力来源，受益于全球 AI 资本开支放量。2025 年行业收入 334.6 亿元，同比增长 21%；归母净利润 60 亿元，同比增长 9.5%。2026 年一季度收入 77 亿元，同比增长 20%；归母净利润 13.8 亿元，同比增长 12.8%。盈利能力保持稳健，2025 年行业毛利率 34.6%，同比下降 0.2 个百分点；净利率 17.8%，同比下降 1.9 个百分点。2026 年一季度毛利率 35.8%，同比提升 0.2 个百分点；净利率 17.9%，同比下降 1.2 个百分点。海外燃机龙头订单爆发且上调产品价格，国内产业链企业具备出海发展机遇。

（四）船舶制造

行业周期持续向上，高价船订单逐步交付，业绩进入加速释放期。2025 年行业收入 1584 亿元，同比增长 64%；归母净利润同比增长 65%。2026 年一季度收入同比增长 118%，归母净利润同比增长 367%。盈利能力大幅提升，2026 年一季度毛利率 17.3%，同比提升 3.1 个百分点，主要得益于 LNG 船、大型集装箱船等高毛利产品放量，量价齐升态势明确。中国造船业手持订单处于历史高位，行业盈利周期具备较长持续性，头部船企盈利弹性突出。

（五）工业气体

行业整体景气度回升，呈现大宗气体稳步回暖、电子特气及稀有气体量价齐升的格局。2025 年行业收入同比增长 6%；归母净利润同比增长 7.6%。2026 年一季度收入同比增长 5.4%；归母净利润同比增长 6%。盈利能力持续改善，2025 年行业毛利率 20.2%，同比提升 1.9 个百分点；净利率 8%，同比提升 0.2 个百分点。2026 年一季度毛利率 21.8%，同比提升 2.3 个百分点；净利率 8.4%，同比持平。全球地缘危机导致氦气等稀有气体供给收缩，产品价格维持高位，拉动企业盈利增长。

四、风险提示

• 宏观经济变化风险：宏观经济波动会影响企业资本开支力度，进而影响机械行业市场需求。
• 人民币汇率波动风险：机械行业出口业务占比较高，汇率大幅波动会影响企业全球竞争力与盈利能力。
• 政策及扩产不及预期风险：政策大幅波动会影响下游企业扩产规划，进而影响机械设备厂商的订单与收入。