2025.6.3石化行业周报

一、OPEC + 增产计划与市场反应

1. 增产决策与油价波动

• 增产幅度：

• 5 月 31 日，OPEC + 同意 7 月增产 41.1 万桶 / 日，为 5 月以来连续第三个月增产，增幅与 5 月、6 月相当（均为 41.1 万桶 / 日）。

• 哈萨克斯坦因无法削减产量，导致市场对 OPEC + 挺价意愿减弱，油价小幅回落，但因增产已在预期内，跌幅有限。

• 价格表现：

• 原油：截至 5 月 30 日，布伦特原油期货结算价 63.90 美元 / 桶，周环比 - 1.36%；WTI 期货结算价 60.79 美元 / 桶，周环比 - 1.20%。

• 天然气：NYMEX 天然气期货收盘价 3.46 美元 / 百万英热单位，周环比 + 4.47%；东北亚 LNG 到岸价格 12.03 美元 / 百万英热单位，周环比 - 4.07%。

2. 成员国产量变化

• OPEC 4 月产量：

• 合计 2671.0 万桶 / 日，较 3 月下降 6.2 万桶 / 日。沙特阿拉伯 4 月产量 901.0 万桶 / 日（环比 + 4.8%），伊拉克 396.4 万桶 / 日（环比 - 0.5%），伊朗 330.5 万桶 / 日（环比 - 3.1%）。

• 俄罗斯产量：4 月原油产量环比上升，维持在 1000 万桶 / 日以上，延续增产趋势。

二、美国原油供需与库存

1. 产量与加工量

• 产量：截至 5 月 23 日，美国原油产量 1340 万桶 / 日，周环比 + 1 万桶 / 日，延续增长趋势。

• 炼油厂加工量：日加工量 1633 万桶 / 日，周环比 - 16 万桶 / 日；炼厂开工率 90.2%，周环比 - 0.5 个百分点。

• 成品油产量：

• 汽油：975 万桶 / 日（环比 + 19 万桶 / 日）；航空煤油：185 万桶 / 日（环比 - 3 万桶 / 日）；馏分燃料油：481 万桶 / 日（环比 + 10 万桶 / 日）。

2. 库存数据

• 原油库存：

• 商业原油库存 44036 万桶，周环比 - 280 万桶；战略原油储备 40131 万桶，周环比 + 82 万桶。

• 成品油库存：

• 车用汽油：22308 万桶（环比 - 244 万桶）；航空煤油：4272 万桶（环比 + 61 万桶）；馏分燃料油：10341 万桶（环比 - 72 万桶）。

三、全球能源价格与价差

1. 原油期现货价格

品种	单位	本周	周环比	上月	月环比	上年	同比
布伦特期货结算价	美元 / 桶	63.90	-1.36%	61.29	+4.26%	81.62	-21.71%
WTI 期货结算价	美元 / 桶	60.79	-1.20%	58.29	+4.29%	76.99	-21.04%
布伦特现货价格	美元 / 桶	63.99	-2.48%	61.47	+4.10%	80.47	-20.48%
中国原油现货均价	美元 / 桶	59.84	+0.01%	57.17	+4.68%	79.54	-24.76%

2. 天然气价格

• NYMEX 期货：3.46 美元 / 百万英热单位（环比 + 4.47%），亨利港现货 2.94 美元 / 百万英热单位（环比 + 0.68%）。

• 东北亚 LNG 到岸价：12.03 美元 / 百万英热单位（环比 - 4.07%），中国 LNG 出厂价 4419 元 / 吨（环比 - 1.12%）。

3. 炼化产品价差

• 炼油板块：

• NYMEX 汽油与 WTI 价差 23.84 美元 / 桶（环比 - 7.01%），取暖油与 WTI 价差 23.44 美元 / 桶（环比 - 8.89%）。

• 化工板块：

• 乙烯 - 石脑油价差 211 美元 / 吨（环比 - 2.83%），丙烯 - 石脑油 216 美元 / 吨（环比 - 6.96%），甲苯 - 石脑油 159 美元 / 吨（环比 - 3.71%）。

四、全球能源进出口与库存

1. 主要国家进出口量

• 进口：

• 中国：4 月海运进口 305 百万桶（同比 + 3.7%，环比 - 2.3%）；印度：140 百万桶（同比 + 3.9%，环比 - 11.3%）；美国：78 百万桶（同比 - 1.5%，环比 + 8.6%）。

• 出口：

• 沙特：179 百万桶（同比 - 14.7%，环比 - 6.0%）；俄罗斯：149 百万桶（同比 + 15.6%，环比 + 14.0%）；伊拉克：116 百万桶（同比 + 8.3%，环比 - 2.2%）。

2. 库存变化

• 美国天然气库存：截至 5 月 23 日，48 个州合计 2476.0 十亿立方英尺，周环比 + 4.25%。

• 欧盟储气率：截至 5 月 29 日，欧盟储气率 47.50%（环比 + 2.04pct），德国 39.27%（环比 + 1.46pct），法国 54.10%（环比 + 2.45pct）。

五、产业链价格与价差分析

1. 成品油价格（中国现货）

• 92# 汽油：7748 元 / 吨（环比 + 0.63%），与布伦特原油价差 83.01 美元 / 桶（环比 + 2.07%）。

• 0# 柴油：6729 元 / 吨（环比持平），与布伦特原油价差 63.69 美元 / 桶（环比 + 1.24%）。

2. 石脑油与烯烃价差

品种	单位	本周	周环比	上月	月环比
石脑油（CFR 日本）	美元 / 吨	570	+1.09%	558	+2.02%
乙烯 - 石脑油	美元 / 吨	211	-2.83%	232	-9.17%
丙烯 - 石脑油	美元 / 吨	216	-6.96%	257	-16.07%

3. 聚酯产业链

• PX - 石脑油价差：2902 元 / 吨（环比 + 3.67%），PTA-PX 价差 325 元 / 吨（环比 - 17.36%）。

• 涤纶长丝价差：

• FDY：1594 元 / 吨（环比 + 1.65%）；POY：1244 元 / 吨（环比 - 3.80%）；DTY：2394 元 / 吨（环比 - 2.01%）。

六、板块行情与个股表现

1. 板块涨跌幅

• 中信石油石化板块：本周上涨 0.4%，跑赢沪深 300 指数（-1.1%）。子板块中，炼油板块领涨（+1.2%），油品销售及仓储领跌（-3.0%）。

• 个股表现：

• 涨幅前五：洪田股份（+6.77%）、康普顿（+6.24%）、海油发展（+6.17%）、海利得（+4.05%）、渤海化学（+3.56%）。

• 跌幅前五：广聚能源（-15.95%）、东方盛虹（-4.49%）、润贝航科（-3.41%）、蒙泰高新（-3.16%）、恒力石化（-2.57%）。

2.相关公司估值

代码	简称	股价 (元)	EPS (元)	PE (倍)
601857.SH	中国石油	8.29	2024A:0.90/2025E:0.78	2024A:9/2025E:11
600938.SH	中国海油	25.79	2024A:2.90/2025E:2.67	2024A:9/2025E:10
600028.SH	中国石化	5.78	2024A:0.41/2025E:0.38	2024A:14/2025E:15
603393.SH	新天然气	29.70	2024A:2.80/2025E:3.49	2024A:11/2025E:9
603619.SH	中曼石油	17.13	2024A:1.76/2025E:1.93	2024A:10/2025E:9

七、投资方向观察与风险提示

1. 相关公司

• 油价有底 + 高分红：

• 相关公司中国石油（抗风险能力强、资源量优势）、中国海油（产量增长、桶油成本低）、中国石化（高分红一体化）。

• 国内增储上产：

• 新天然气（产量成长期）、中曼石油（油气开采扩张）。

2. 风险提示

1. 地缘政治风险：可能影响原油供给国出口，导致油价大幅波动。

2. 伊核协议风险：若达成，伊朗产能释放可能冲击全球供需平衡。

3. 需求不及预期：宏观经济下行可能导致炼化产品需求萎缩，拖累油价。

八、关键数据图表摘要

表 1：OPEC + 产量与闲置产能（2025 年 4 月）

国家	产量 (万桶 / 日)	闲置产能 (万桶 / 日)
沙特阿拉伯	901.0	310.0
俄罗斯	1000+	49.5
伊拉克	396.4	72.1
阿联酋	294.3	90.6

表 2：中国原油进口与炼厂开工率

指标	4 月数据	环比变化	同比变化
海运进口量	305 百万桶	-2.3%	+3.7%
山东地炼开工率	47.1%	+1.0pct	-7.8pct

九、行业动态与公司公告

1. 国际动态

• 美国能源政策：5 月 30 日，美国能源部批准亚瑟港 LNG 出口项目第二阶段，推动能源出口战略。

• 欧盟储气进展：欧盟储气率提升至 47.5%，但仍低于去年同期的 69.48%，冬季供气压力仍存。

2. 相关公司公告

• 泰山石油：拟回购 A 股股份，金额 2500-3500 万元，用于注销减资。

• 和顺石油：2024 年度分红每股 0.1 元，股权登记日 6 月 5 日。

• 中曼石油：第一期员工持股计划存续期将于 2025 年 12 月届满，当前持股占比 0.03%。